[股市360]光大证券:19年资本开支重回增长轨道 看好无线侧投资机遇

http://www.gushi360.com  更新时间:2019-3-26 16:33  股市360  【字体:
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  三大运营商18年年报业绩发布,均实现业绩平稳增长,数据(互联网)业务为目前运营商业绩增长的主要动力。中国移动18年收入7368亿元(YoY+1.8%),净利润1178亿元(YoY+3.1%),数据业务收入达5421亿元(YoY+9.88%)。中国电信收入达到3,771亿元(YoY+3.0%);净利润达到212亿元(YoY+13.9%),互联网业务收入1908.71亿元(YoY+10.62%)。中国联通收入2,909 亿元(YoY+5.8%);净利润40.81亿元(YoY+858.3%),宽带及移动数据服务收入达1484亿元(YoY+8.24%)。

  运营商移动ARPU值均出现下滑,人-人连接增长动能有限,5G建设有望推动“大连接”战略实施。2018年三大运营商移动ARPU值均出现下滑,移动、电信、联通的移动ARPU值分别为53.1元、50.5元、45.7元,降幅分别为7.63%、9.11%、5.03%。我们认为:提速降费政策、由增量变为存量市场导致竞争日趋激烈,为三家运营商移动ARPU值下降的主要原因,运营商迫切需要找到其他支撑增长的新动能。同时三家运营商在物联网领域加大投入,18年移动、联通物联网收入同比分别增长40%、48%,物-物连接潜力巨大。19年为5G元年,5G技术场景中的URLLC、mMTC将广泛应用于VR/AR、车联网、智能制造等领域,实现连接规模的大幅高速增长,助力运营商布局“大连接”战略,找到业务持续成长的新动能。

  19年5G规模测试建设、4G重耕带动电信业资本开支重回增长轨道,无线侧投资力度尤为突出。19年受益于5G规模测试建设及4G重耕,根据运营商及铁塔披露的预估数据,电信业资本开支有望达3300亿元(YoY+4%),移动、电信、联通有望19年在5G建设中投入不超过170/90/60~80亿元。预计19年无线资本开支有望达到约1800亿元,提升16%。我们认为由于5G频段较高,需要更多的宏站及微站进行广泛覆盖,在19年及之后的5G建设期,电信业无线侧投资有望持续大幅增长。

  投资建议:19年电信业资本开支重回增长轨道, 5G规模测试建设与4G重耕将显著提振产业景气度。我们认为主设备、光模块、天线射频、小基站、滤波器等无线网建设环节将深度受益,推荐无线主设备领域中兴通讯、光模块领域光迅科技,网络规划设计领域国脉科技;建议关注天线及小基站领域通宇通讯、剑桥科技、京信通信,滤波器领域大富科技。

  风险分析:5G推进进度不及预期、竞争激烈导致盈利能力下降。

(文章来源:光大证券)

(责任编辑:DF328)


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