[股市360]交通运输行业月报:增速放缓格局改善 中低端电商件市场龙头效应有望显现

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-12-5 16:21  股市360  【字体:
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  本月焦点: 双十一业务量再创新高,调价执行力度有望超预期

  今年双十一期间共产生快递 18.82 亿件,同比增长 25.8%。 11 月11 日当天处理快件 4.16 亿件,同比增长 25.68%,再次刷新我国快递最高日处理量记录。尽管双十一期间快递包裹量再创新高,但各快递企业不仅顺利完成目标,且包裹揽收、签收时效均相较去年有所提升。 与以往不同的是,今年双 11 前通达系先后进行调价, 有力保障了派件服务质量和网点稳定性的提升, 调价执行力度有望超预期。

  月度观点:

  1)机场: 中国民航业最优质核心资产, 从基建主导时代进入非航主导时代

  ①一线城市机场,是中国民航业最优质核心资产。 根据我们提出的机场生命周期理论, 随着一线城市机场陆续跨过 5000 万-6000 万旅客吞吐量的拐点进入成熟期, 其高毛利非航业务将进入加速增长期,机场净利润增长也随之提速。机场由“基建主导时代”,进入“非航主导时代”,基建对于机场业绩增速的影响将逐步减弱。 ②把握机场发展规律, 提前布局赚取长期收益。 机场并非是一个业绩 2 年翻倍的板块,而是一个收益确定、 增长可长期持续的板块。机场的投资,应当是根据机场发展规律而进行的长期价值投资,而不应过分受短期事件的影响。

  2) 快递: 增速放缓格局改善,中低端电商件市场龙头效应有望显现

  ①快递行业可划分为二元市场: 以顺丰为代表的中高端市场和以通达系为代表的中低端市场。不同的赛道天然就决定其市场空间、盈利模式的不同。②近两年来随着价格战的挤出效应,中低端市场盈亏平衡线已经达到每日 1300 万票,二三线快递逐渐出局,行业集中度得到空前改善。目前中低端市场主要由中通、韵达、圆通、百世、申通、天天、邮政等七家公司垄断,整个赛道已经高度集中。 ③在温和性价格战未来三年仍将持续的背景下,随着行业增速放缓,成本下降空间被逐渐压缩,行业高增长时期存在的弯道超车机会已经消失,正在向着利好龙头的方向发展。

  3)航空: 布油下跌成板块催化剂,长期投资仍需谨慎

  ①航空股作为典型的周期股,业绩受供需、油价、汇率三大因素共同作用,其中需求端受宏观经济影响显著,供给端受政策影响较大。 ②11 月航空阶段性反弹,主要原因在于供需相对平衡且人民币汇率维持稳定的情况下, 油价下跌 22.21%带来的成本改善。 ③航空股业绩具有不可预测性,其估值水平与市场情绪高度相关。 ④长期来看,供给端能否稳定改善仍存在政策不确定性,油汇变动难以预测,投资航空仍需保持谨慎态度。

  本周重点关注:

  中通快递、 申通快递、北京首都机场股份、深圳机场、上海机场、中远海能

  风险提示:

  宏观经济加速下行,人民币大幅贬值,油价大幅上升,航空事故,电商增速大幅放缓

(文章来源:方正证券)

(责任编辑:DF358)


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