[股市360]聚酯景气依旧 炼化风起云涌

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-5-15 16:41  股市360  【字体:
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  投资要点:

  •   聚酯:需求旺盛,景气度有望持续。在下游印染制造去产能、国外瓶片主流供应商停产、禁废塑料带来需求缺口的共同影响下,2017年聚酯量价齐升。我们预计2018年聚酯新增需求约400万吨,增速9.8%。聚酯盈利能力稳定在较高水平,从新增装置看并未出现大规模的产能扩张,景气度有望持续。

  •   PTA:产能扩张有序,聚酯需求推动PTA进入景气周期。经过过去5年的调整,目前PTA产能扩张有序,行业持续去库存,保证了聚酯利润的向上传导。2018年新增产能主要为嘉兴石化二期220万吨,预计全年新增产量420万吨,全年供需基本平衡。此外,基差转正后主要生产企业或将改变17年的高信用仓单模式,仓单压力有望减轻。

  •   PX:2018年供应仍然偏紧。2018年PX新增产能较少,负荷提升空间有限。我们预计2018年我国PX新增供给约150-170万吨,与新增PTA产量420万吨(PX需求270万吨)相比供应偏紧。2019年后PX将迎来产能扩张,非一体化装置或将首先受到冲击。

  •   产业链一体化:提升全产业链利润,炼化一体化项目高盈利。我们认为,随着聚酯龙头开始向上游炼化延伸,其利润将更加平稳且更容易受益于行业高景气。新的炼化项目以多产芳烃作为核心,与聚酯企业高度契合,且在当前宏观环境和60-80美元区间的油价下仍有望保持较好的利润水平。

  •   二季度聚酯产业链仍将保持高景气度。目前下游备货积极、涤纶库存降低、瓶片出口持续超预期,聚酯高需求持续得到验证。由于聚酯投产高峰和PTA检修高峰同时到来,PTA有望维持高加工差。

  投资建议:

  •   看好聚酯一体化龙头充分享受本轮聚酯景气周期,聚酯和PTA仍存在超预期可能。推荐:恒力股份(买入)、荣盛石化(买入)、恒逸石化(买入)、桐昆股份(买入)。

  风险提示:

  •   原油价格大幅波动

  •   聚酯需求不达预期

  •   新项目投产进度不达预期

(责任编辑:DF302)


--股市360股票频道讯
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