[股市360]煤炭行业:需求逐渐复苏 焦煤股迎来估值修复投资机会

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-4-14 19:17  股市360  【字体:
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   供给侧改革后周期偏宽松供需格局促煤企盈利回归合理水平。2016年以来,经过两年供给侧改革,完成去产能将近5亿吨。供给侧改革仍将继续进行,2018年计划去产能1.5亿吨。与此同时基金推进“产能置换政策”的实施,截至2017年6月底全国其中已建成、进入联合试运转的煤矿231处,产能3.68亿吨/年,而其中内蒙古和陕西联合试运转矿井产能便高达2.7亿吨,该部分产能预计在2018年7月份前可以陆续投产,未来供给偏宽松局面将会持续,煤价将会逐步回归理性,煤企盈利恢复至合理水平。煤价逐步回归理性,煤炭企业将盈利稳定,煤炭行业成为类公用事业行业。

  需求逐步复苏,焦煤基本面优于动力煤。由于传统需求淡季的来临,导致港口调出量下滑更加明显,港口市场成交清淡,动力煤价格仍旧承压,但是4月起福建省已经发文限制进口煤,预计主要还是由于动力煤价格跌幅过快,发改委出手稳定煤价。预计动力煤价格将因此而企稳。炼焦煤方面,供给仍旧偏紧,上下游焦煤库存相对低位,华北地区环保限产结束,需求陆续恢复,炼焦煤价格逐步上涨。。

  我们预计煤炭行业重点公司2018年一季报业绩情况如下:

  业绩超预期的公司有5个:兖州煤业(0.50,40.68%;主要受益于收购澳洲百联煤矿,该资产年化贡献净利润20亿元左右)、潞安环能(0.24,41.74%;公司受益于高新科技企业资质获得企业所得税减免10%政策,公司追溯税费减免使得业绩超预期)、山西焦化(0.76,4374.45%,受益于注入优质焦煤资产获得投资收益所致)、陕西煤业(0.29,8.23%;主要受益于公司煤炭销售量价齐增)、永泰能源(0.04,392%,受益于煤价上涨以及新建机组投产导致)、

  业绩基本符合预期的公司有11个:阳泉煤业(0.19,7.5%,受益于一季度焦煤价格上涨)、蓝焰控股(0.09,10.69%;受益于煤气管道的建成和新增了瓦斯治理服务收入)、大同煤业(0.03,191.51%;受益于煤价上涨和购买塔山煤矿股权增强盈利能力所致)、西山煤电(0.14,-6.79%;受一季度产量减少所致);开滦股份(0.08,-31.85%;一季度焦炭价格不断下跌盈利大幅收窄)、上海能源(0.27,16.81%;受益于煤价上涨)、冀中能源(0.08,0.23%,受益于煤价上涨)、兰花科创(0.20,3.32%,受益于煤价、尿素价格上涨)、山煤国际(0.05,298.83%;受益于剥离亏损资产及煤价上涨)、中煤能源(0.07,-24.54%)、盘江股份(0.12,-23.57%;)。

  同比扭亏为盈的公司有1个:平庄能源(0.09,2煤价上涨导致公司扭亏为盈),

  低于预期的公司有2个:新集能源(0.01,-91.24%;公司合并报表口径所得税费用同比增长1.78亿元导致公司业绩大幅下滑)、平煤股份(0.12,-8.19%;折旧年限减少及增加工程建设资本开支)。

  投资建议:随着4月份需求的逐步恢复,预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期,煤炭股进入估值修复阶段,重点推荐相对估值较低的山西焦化,以及国企改革预期较强,股价处于底部的西山煤电、潞安环能

(责任编辑:DF064)


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