[股市360]行业研报精选:三季度集运运价上涨或将持续

http://www.gushi360.com  更新时间:2017-8-10 09:16  股市360  【字体:
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摘要 东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:三季度集运运价上涨或将持续,中期行业景气度向上;华南地区流感形势较为严峻,关注疫苗与抗病毒药物3D成像开启光学入口新浪潮,产业链拥抱成长新动能;需求刺激胶价持续上涨,多元经营有助龙头成长;7月挖掘机销量同比109%,龙头三一市占率强势反弹。

  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:三季度集运运价上涨或将持续,中期行业景气度向上;华南地区流感形势较为严峻,关注疫苗与抗病毒药物3D成像开启光学入口新浪潮,产业链拥抱成长新动能;需求刺激胶价持续上涨,多元经营有助龙头成长;7月挖掘机销量同比109%,龙头三一市占率强势反弹。

  海运港口

  三季度集运运价上涨或将持续,中期行业景气度向上

  近日集运市场进入年内旺季,主要航线运价也出现较大幅度上涨,提示集运个股旺季投资机会。

  评论

  三季度进入集运传统旺季,美线运价上涨或将持续发酵: 由于欧美 9 月份学生返校促销及年末感恩节圣诞节消费高峰,从 7 月份开始的三季度为集运市场传统旺季;根据历史经验,过去 2 年整个三季度中国出口金额环比比当年二季度高 6-7 个百分点。从现在市场运力状况来看,截止 2017 年 6 月份,市场闲置运力占比跌至2.7%,导致三季度短期运力回归释放风险降低。分航线看,美线在此轮旺季涨价空间相对比较大;今年上半年联盟切换导致美线运力投放上升,所以即使跨太平洋航线集装箱运输量有 5%以上的高增长,美线运价增长不显着,并且持续维持在盈亏平衡点之下; 7 月份由于马士基 IT 系统故障,美线市场运价依旧持续平稳。由于前期美线涨价计划受阻,导致 8-9 月份船企涨价动力增强;在最近的一次涨价窗口,我们看到美线运价出现了大幅度上涨, 2017 年 7 月 28 日美西线 SCFI运价指数环比上周上涨 38%,美东线环比上周上涨 20%;我们认为随着旺季高峰来临,预计欧美线运价将持续上升。

  中期行业供需关系改善,景气度持续向上: 我们认为集运市场运力供给趋缓将支撑行业中短期出现复苏迹象,景气度持续向上。从现有在手订单来看, 2017 下半年到 2018 年将是新船交付高峰,根据 clarkson 数据,2017 年下半年计划交付新船 70.5 万标箱,占市场总运力 3.5%; 2018 年计划交付 143.8 万标箱,占现有运力7.2%,但是我们认为未来市场运力增长速度会保持在较低状态,原因是( 1)市场集中度上升,大部分船企盈利状况依旧堪忧,市场在运力供给上自律性加强,船只交付延迟可能性高,缓解运力供给过快风险。( 2)分船型来看,大船市场持续大船换小船,小船市场新船换旧船。整个市场主要交付 8000TEU 以上大型船只,被淘汰下来的 3000-8000TEU 船型由于严重过剩,并且现在有约 42.9 万标箱该船型船龄超过 20 年以上,所以短期内被拆解的可能性高,导致净运力增速维持在较低位置。另外 2016-2017 市场新船订单达到历史低点,相比较2013-2015 年大幅下降 80%左右, 这将导致 2019-2020 年造船市场完工量将出现大幅度的下滑,上游造船产能收紧,运力供给受阻。 从需求端来看,欧美经济复苏,叠加贸易结构变化将持续刺激全球集装箱运输量需求上涨。

  中远海控-A 股唯一集运标的,战略收购东方海外,运力规模将达到世界第三: 中远海控 7 月 25 日晚公告,中远海控全资子公司 Faulkner Global 与上港 BVI 向东方海外全体股东发出现金收购要约;若此次收购完成,中远海控总运力将达到 242.3 万 TEU,市占率升至 11.6%,运力规模达到世界第三;同时公司也可引入海外优秀管理团队、深入航线网络运力布局优化、掌握全球化资源等;同时在集运市场复苏的情况下,公司短期业绩弹性进一步提升。经测算,在不考虑协同效应的前提下,收购东方海外将增厚公司 2017 年净利润(年化)约7.14-10.94 亿元。

  投资建议

  我们维持集运市场“买入”评级, 三季度运力释放风险降低,集运旺季来临,运价上涨或将持续;中期船企自律性增强、大船趋势加速小船拆解、上游造船厂产能收紧将致使集运市场运力供给趋缓支撑行业出现复苏迹象。推荐中远海控, 公司战略收购东方海外,在行业复苏情况下,业绩弹性进一步提升。

  风险

  宏观经济下滑,船只交付速度超预期,拆船速度减缓等(国金证券)

  医药生物行业

  2017年国内流感疫情跟踪:华南地区形势较为严峻,关注疫苗与抗病毒药物

  香港流感病毒活跃程度仍维持较高水平。据香港卫生防护中心数据,自 2017 年 5 月 5 日至 2017 年 8 月 2 日,香港卫生防护中心共发现 431 宗成人严重流感个案, 包括 304 宗死亡个案,另外发现 19 宗儿童流感相关的严重并发症个案(年龄小于 18 岁),其中包括 3宗死亡个案。从流感分型来看,431 宗成人个案中 385 人感染甲型(H3N2)流感,21 人为甲型(H1N1)pdm09 流感,13 人为乙型流感,12 人感染甲型流感(有待分型)。目前香港的流感样病例求诊率呈下降趋势,2017 年第 30 周,定点普通科诊所的流感样病例比例为 10.0 宗(每千个诊症),低于前一周的 12.2 宗,但高于往年同期水平,据预测,香港流感活跃程度在未来数周会继续维持在高水平。

  国内南方地区流感样病例远高于北方地区。据国家流感中心最新检测数据,2017 年第 28周(2017.7.10-2017.7.16),我国南方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例总数为 4.3%,高于前一周及 2014-2016 年同期水平(4.2%,3.6%,3.6%,3.1%);我国北方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例总数为 2.6%, 高于前一周及 2016 年同期水平(2.5%, 2.2%) 与 2014 年同期水平持平(2.6%) , 高于 2015 年同期水平(2.5%) 。目前国内流感病例呈上升趋势,且南方省份远高于北方。2017 年第 14 周-28 周(2017.4.3-7.16)我国报告流感样病例暴发疫情 291 起,其中南方省份 277 起,远高于2016 年同期的 127 期,北方省份 14 起,远高于 2016 年同期的 5 起。

  奥司他韦为目前抗流感病毒应用最为广泛药物之一。流行性感冒(简称流感)是由流感病毒引起的急性呼吸道感染,也是一种传染性强、传播速度快的疾病。可分为甲(A)、乙(B)、丙(C)三型,甲型病毒经常发生抗原变异,传染性大,传播迅速,极易发生大范围流行,一般秋冬季节是流感的高发期。流感可通过接种流感疫苗进行预防,目前最为广泛应用的抗流感病毒药是神经氨酸酶抑制剂, 其中国内临床应用最为广泛的奥司他韦, 2016 年 PDB数据,奥司他韦销售额占抗流感类药物比例为 95%,为流感病毒的主要用药。

  建议关注流感疫情带来的主题投资机会。相关受益标的:1)化药相关标的:东阳光药(1558.HK) : 国内奥司他韦主要生产厂家; 2) 流感疫苗类: 长生生物 (002680) 、华兰生物(002007);3)中药抗病毒类:康缘药业(600557) (热毒宁注射液)、济川药业(600566)(蒲地蓝口服液)、以岭药业(002603)(连花清瘟胶囊)、红日药业(300026)(血必净注射液)等。(申万宏源)

  电子行业

  3D成像开启光学入口新浪潮,产业链拥抱成长新动能

  双摄到“3D”,解锁深度交互,开启光学入口新浪潮

  3D 成像并非是普通的功能性组件创新,而是激活光学交互属性,实现二维到三维的交互升级,是继图形界面、触控之后的第三次人机交互跨越。随着信息量持续提升,交互始终在向更高效、更简单、更自然方向演进。随着双摄普及,“拍照”到“交互”拐点加速来临。我们相信即将发布的国际大客户在旗舰机前置镜头中导入 3D 成像,将正式开启 3D 交互新浪潮,带来更陡峭的 3D 成像渗透率曲线。

  3D 成像:实现二维到三维的交互跨越

  众所周知,3D 成像不只是为了拍照,更关键的是要获取深度信息,弥补 2D 成像特征信息损失的缺陷,重建真实世界。深度信息意味着对真实世界更真实、更高质量的图像描述,配合激增的信息处理能力,可以围绕 3D建模衍生出多样化的应用:从生物识别、AR/VR 到机器视觉、自动驾驶、无人机、安防等。3D 成像并不容易,核心硬件或算法本身就稀缺;而科技巨头也充分意识到了 3D 成像的前景,纷纷跑马圈地式地展开收购占据制高点,打造技术生态。尤其是 PrimeSense 被苹果拿下之后,更是有加速迹象。

  分享 3D 成像新红利,光学核心器件拥抱成长新动能

  梳理 3D 产业链, 3D 与传统 2D 成像有较大差异,3D 成像由于在硬件上会新增红外光源和红外摄像头,一批深耕红外周边技术的核心标的将充分享受需求爆发红利,同时硬件升级也将重构光学产业链:图像处理芯片具有较高的算法要求,目前可以提供的仅有几家芯片巨头,如意法半导体、德州仪器等;红外图像传感器则被意法半导体、AMS、豪威、奇景光电等垄断;而可用于移动端的微型 VCSEL 红外光发射器主要由 Finisar、Lumentum、Heptagon 等国外公司生产,国内企业差距较大。

  投资建议

  3D 成像带来的产业机会比 2D 成像只增不减,大幅提振产业链价值的同时改变价值分配,驱动红外核心厂商高业绩弹性。红外器件产业链门槛较高,不管是发射端还是接收端元器件,技术含量相比普通的摄像头都高出不少。我们看好国内厂商率先在红外窄带滤光和模组封装环节分享本轮3D 创新红利,同时伴随着产能转移和纵向微笑曲线产业升级,国内厂商未来也有望向 VCSEL、 DOE、准直镜头等价值量更高的环节渗透。建议关注水晶光电、欧菲光、舜宇光学、福晶科技。

  风险提示

  3D 成像渗透率不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。(广发证券)

  天然橡胶行业

  需求刺激胶价持续上涨,多元经营有助龙头成长

  天胶期货价格走高。 近期天胶期货主力合约 1801 价格持续走高,从 7 月份低点的 14645元/吨上涨至 16030 元/吨,单月涨幅约为 10%。 申万宏源农业团队此前发布天然橡胶行业点评报告——《 供需均有亮点推升胶价,需求增长决定持续性》 ,从需求端(主要是轮胎、重卡)和供给端( 主要是东南亚限产) 分析胶价上涨逻辑。目前来看, 需求、供给驱动力不改,资金面因素将助力胶价上行。

  需求、供给、 资金面因素共振,胶价有望继续上行。 ( 1) 需求端: 7 月重卡数据再超预期, 青岛保税区库存拐头下降。 第一商用车网最新数据显示, 7 月份(淡季) 我国重卡市场预计销售各类车型 9.4 万辆,比去年同期大幅增长 89%。今年前 7 个月,重卡市场累计销售各类车型 67.8 万辆,同比增长 74%。 受益于需求强劲,青岛保税区的天然橡胶库存量拐头向下, 库存量由 6 月高点的 21.7 万吨下降至 18.05 万吨,降幅约为 17%。 ( 2)供给端: 泰国、印尼、马来三国将于 9 月 15 日召开减产 10%-15%会议, 供应端预期收缩。 为了缓解供应过剩问题, 6 月以来,东南亚产胶国频频释放保价限产的信号。泰国、印尼及马来西亚三国将原定于今年 12 月召开的三国部长级会议提前至 9 月中旬, 预计三国将减产幅度控制在 10%—15%, 大约涉及 100-150 万吨产量。如果上述协议达成并切实履行,生产国协会预计,今年全球橡胶供应量为 1275.6 万吨,增速维持在 5.5%,较此前预估有所放缓。 但是历史上看,类似主产国限产(包括限制出口、收储等)政策经常推出,但效果经常不尽如人意, 我们认为限产保价只能作为催化剂,不是胶价运行趋势的决定因素。 ( 3) 资金层面: 6 月份以来,黑色系大宗商品普涨,天胶属于滞涨品种, 受资金关注度高。 6 月以来, 螺纹钢主力合约 1710 涨幅约为 32%, 热轧卷板 1710 涨幅约为33%,而天胶主合涨涨跌跌,两个月内涨幅不足 10%。

  受益于胶价上行, 龙头企业海南橡胶投资价值显现。 海南橡胶是海南农垦集团下属上市公司,主营天然橡胶的种植、生产、加工和销售,是中国最大的天胶生产企业。公司积极实施国际化布局,拥有强大的资源及渠道优势。此前, 公司公告控股股东海垦投资控股通过其全资子公司新加坡 HSF 以 1.19 亿美元收购了印尼最大的天胶企业 RM 公司 45%股权,以 1750 万美元收购了新家坡天胶贸易企业 ART 公司 62.5%股权。海垦投资控股承诺 30个月内,将此次收购的全部股权优先转让给上市公司海南橡胶。如果成功转让,将实现优势互补、产业链整合。

  此外, 农村建设用地和宅基地有望入市,利好海南橡胶多元化经营预期,预期弹性大! 下半年农业政策主题行情仍存,其中土改政策最新的变化在于农村集体建设用地和宅基地入市。入市后,可以直接流转租赁权, 未来可以在不改变土地属性的前提下用来做商品房、都市农庄、农村旅游建设, 为一二三产业联动创造条件。 此项土改政策利好拥有土地资源的上市公司(海南橡胶、北大荒、苏垦农发) , 预期弹性较大的公司为海南橡胶和苏垦农发。 其中海南橡胶的土地在旅游资源丰富且房地产市场火爆的海南岛, 入市之后公司部分土地或将重新利用,除种植橡胶外,还可以种植高端菠萝等经济作物、发展旅游经济等。旅游项目投入时间短,投资回报高, 未来有望快速助力公司发展。

  风险提示: 胶价上行不达预期、限产协定不达预期的风险(申万宏源)

  工程机械行业

  7月挖掘机销量同比109%,龙头三一市占率强势反弹

  根据工程机械行业协会的数据, 2017 年 7 月挖机销量 7656 台,同比+108.95%,环比-14.3%,累计同比+101.16%。 其中,三一重工销量1726 台,同比+144.48, 环比+0.58%,累计同比+125.08%;柳工销量481 台,同比+131.25%, 环比-1.43%, 累计同比+118.28%。

  投资要点

  挖掘机复苏持续向好,三一市占率强势反弹, 龙头优势继续

  受益于房地产投资高于市场预期以及中西部地区基建建设, 7 月份挖机数据延续复苏高增长行情,同比和累计同比增速连续三个月均突破100%。三一重工在 2 月份后经历了连续四个月的市占率下滑,并在 6 月份市占率跌破 20%。 7 月份三一销量逆势而上,市占率跃升到 22.54%,市占率同比+3.27pct, 环比+3.33pct. 2017 年 1-7 月, 三一累计市占率21.61%,累计同比+2.29pct. 我们认为三一销量和市占率的同步提升显示其在行业出清、自身资产负债改善后的行业龙头地位,在未来相比行业增速,有更快的销量增长。

  中部连续四个月增速居首, 市占率提升明显从 2017 年 4 月开始,中部增速位居首位, 7 月东部、中部、西部同比+127.28%/+127.29%/+123.96%。 2017 年 1-7 月, 东部、中部、西部累计同比+110.75%/+122.64%/+104.45%。 市占率方面, 2017 年 1-7月, 东部、中部、西部市占率分别为 29.10%/28.56%/36.40%, 同比+1.31pct, +2.74pct, +0.57pct. 在此轮复苏中,东、中、西部增长没有出现明显分化,增速大致相当, 说明受到基建和房地产复苏的共同作用,是整体的复苏。此外,受益于一带一路, 2017 年挖掘机出口增长显着, 1-7 月出口累计同比+14.03%。

  7 月大挖市占率进一步提升,国产品牌优势提升

  7 月,小挖( ≤13t)、中挖( 13-29.9t)、大挖( ≥30t)市占率分别为 46%/37%/17% , 同比 -2pct/-1pct/+3pct , 环比-2pct/+1pct/+1pct,受益于矿山、基建的需求,大挖的增长依然强劲。

  国产品牌市占率长期稳定在 50%左右,呈波动上升。 2017 年 7 月份,国产、日系、韩系、欧美市占率分别为 53.16%/19.72%/9.40%/17.71%,同比分别为+1.93pct/-1.10pct/+1.62pct/-2.46pct,环比分别为+3.31pct/-1.77pct/-2.10pct/+0.55pct. 预计未来国产品牌优势将进一步扩大,欧美品牌的市占率下降明显。

  投资建议: 持续首推【 三一重工】

  2016 年 8 月挖掘机单月同比增速 45%,从 9 月进入同比增速 70%以上高增长,基于高基数影响, 预计 2017 年 8 月开始销量同比增速将会放缓,但是仍维持此前 2017 年全年挖机销量同比 70%的增速判断 ( 12万台) ,继续首推龙头【三一重工】: 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升; 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。

  风险提示:一带一路战略实施低于预期;工程机械企业竞争加剧。(东吴证券)

(责任编辑:DF078)


--股市360股票频道讯
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