[股市360]中信证券评A股大涨:从蓝筹轮动到风格切换

http://www.gushi360.com  更新时间:2016-8-15 21:15  股市360  【字体:
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  事项

  8月15日A股大幅上涨,上证指数涨2.44%,深证成指涨2.79%,创业板指涨3.27%;涨幅居前的中信一级行业是房地产、非银行金融和计算机。全天两市成交量相比上周亦明显放大。

  评论

  蓝筹轮动是近期行情的主逻辑,新增资金入市待观察。从白酒、白电到金融地产,过去一段时间,无论是基于低估值、高分红还是业绩稳定性,市场在蓝筹板块形成了共识。而热点在蓝筹板块的轮动是近期行情的主逻辑。当热点轮动至权重板块时,指数上行会带动一定资金入市。以大票为主的蓝筹轮动对资金量的消耗量是非常大的,是否有持续的增量资金流入是蓝筹轮动持续性的关键。虽然近期宏观流动性比较充裕,且前期整体国债利率水平也明显下行,但是,由于市场对金融监管趋严的担忧和政策引导资金“脱虚入实”的方向没有明显改变,我们依然强调策略周报的观点,相对于指数的趋势性机会,提高收益的关键更在于对风格切换的把握、以及对潜在强势板块的布局,而后者的关键在于蓝筹轮动。

  蓝筹行情:理解分歧比凝聚共识更重要。在昨天外发的周报中我们强调过,本轮蓝筹的机会,从交易层面来看,并非基于防守的逻辑,市场最近在防御型策略上的躁动,在蓝筹板块上形成的共识和拥挤的交易,与其说是回归价值,不如说是“价值地投机”。理解市场在蓝筹板块内部的分歧,把握蓝筹内部的板块轮动更重要。主要从以下三点把握轮动:一是前期强势板块上涨后相对估值优势降低;二是行业反转效应和市场共识提升后,前期滞涨,且预期差修复空间更大的行业更有机会,如地产;三是政策、事件和基本面因素重叠下,预期改善确定性更高的领域更值得关注,如基建(建筑、建材)、PPP主题、医药。

  投资建议:把握轮动,聚焦主题。

  周报调整后的亮马组合不变:在最新周报中本周亮马行业组合已经调入了地产、建材;调出汽车和基础化工。行业配置为:房地产20%、煤炭20%、钢铁20%、有色金属15%、医药15%、建材10%。相应的,亮马个股组合也已调整为:金融街(行情000402,买入)、嘉宝集团(行情600622,买入)、旗滨集团(行情601636,买入)、阳泉煤业(行情600348,买入)、西山煤电(行情000983,买入)、河钢股份(行情000709,买入)、首钢股份(行情000959,买入)、中色股份(行情000758,买入)、新洋丰(行情000902,买入)、浙江震元(行情000705,买入)。

  继续聚焦偏蓝筹的三条主题主线。1)PPP主题:项目落地加快料是直接催化,各方面关系理顺后PPP项目推进更通畅;建议关注水务、园林、医疗的个股。2)国企改革:央企看兼并重组、两类公司试点;地方国企重点关注上海、山东、天津、深圳等先行区域。3)高分红组合。从资金的相对偏好角度出发,分红收益率是蓝筹股吸引力的重要加分项,关注银行、地产、白电、水电等板块的高分红个股。(PPP主线的分析和案例参考本周周报《蓝筹的共识与分歧》;国企改革具体逻辑和标的参考我们的相关专题;高分红主线逻辑和具体标的参考我们8月月报《穿越调整期,聚焦蓝筹股》)

  蓝筹轮动结束后预计风格将切换,关注成长的机会。无论是否有增量资金入市,本轮蓝筹轮动结束后,大概率市场风格会再次切回成长。一方面,经过一段时间的蓝筹上涨和成长回调,大小盘估值溢价收缩;另一方面,我们监控的大小盘择时指标虽然波动幅度较大,但整体波动区间水平较高(36%~87%之间)。因此,展望期更长的话,随着蓝筹轮动,价值股的配置价值或相对成长下降,可以开始密切关注成长板块的机会。如果风格切换,那么首推的是我们在《成长的烦恼》(2016/3/8)中提出的“盈利增强型成长组合”,我们在上周周报《“拥挤防御”还是从容进攻》中更新了第三批组合。

  风险因素:金融监管力度强于市场预期,债市信用风险情况快速恶化,人民币贬值进程加快等。


--股市360股票频道讯
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