[股市360]社论:提高上市公司不守底线成本

http://www.gushi360.com  更新时间:2019-5-13 02:03  股市360  【字体:
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  最近,A股市场颇受关注,除了指数波动较大外,还有上市公司的作为与监管层的动向。

  5月11日,证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上要求,上市公司和大股东必须牢牢守住四条底线:不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格、不损害上市公司利益。今年2月底,易会满曾以“四个敬畏”获得了广大投资者的认同和期待。

  这番话有其背景。随着上市公司2018年年报和2019年一季报披露完毕,除了“业绩变脸王”不断涌现外,还出现了令人难以置信的市场怪现象。

  引发广泛关注的有康得新和康美药业。前者122亿存款不翼而飞,据解释钱被收进了持股仅24%的大股东康得投资集团账户,这让上市公司沦为了大股东提款机。后者则出现数百亿银行存款凭空消失,给出的理由是“会计差错”,但市场并不买账,消息公布后连续五个交易日跌停。

  在A股市场,大股东侵占上市公司资金损害中小投资者利益,历来有之,如今金额竟至一家数百亿之多,可以说对投资者已毫无敬畏之心。

  马克思在《资本论》中有过这样的描述:资本有50%的利润就会铤而走险,为了100%的利润就敢践踏人间一切法律,有300%以上的利润则敢犯任何罪行。

  的确,此类对市场毫无敬畏之心、没有底线的上市公司及大股东,主要是受利益驱使。更加诡异的是,根据现行《证券法》,对上市公司财务造假的罚款上限只有60万处罚;而对管理层,则更是只能罚30万。这对于上市公司动辄几十上百亿被侵占资金来说,近乎九牛一毛。

  更进一步讲,现行体系下资本市场违法成本都是很低的,所以信息披露违规、财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为高发。不久前,到处碰瓷、备受公众质疑的视觉中国,只罚30万;而玩弄财技、炒作热点、骗得无数投资者血本无归的贾跃亭,一直在美国逍遥。

  从制度经济学的角度,当市场上第一个违法公司出现,如果这家公司得不到相应的处罚,那么其他公司就会跟风,最后劣币驱逐良币,法制沦为一句空话,最后承担恶果的就是全社会。

  形成鲜明对比的是,在成熟资本市场,财务造假者通常会被罚得倾家荡产,主要负责人甚至会“牢底坐穿”。如美国证券市场的违法成本要高得多,《萨班斯法案》规定,故意进行证券欺诈的犯罪最高可判处25年监禁,对犯有欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元。安然公司因造假被美国证监会罚款5亿美元,公司宣告破产,CEO被判24年徒刑并罚款4500万美元。会计师事务所的安达信因帮助安然公司财务造假,被判处妨害司法公正罪后宣告破产。

  事实上,《刑法》对操纵证券市场、内幕交易、信息披露等行为亦有相关规定,如操纵证券、期货市场,情节特别严重的,处五年以上十年以下有期徒刑,并处罚金。但从近年处罚情况来看,违法者付出的代价与获得的利益不成比例,不足以形成威慑。而对于大股东通过侵占上市公司资源损害中小投资者利益,鲜有受到刑法惩处者。

  因此,A股必须提高对违法违规的处罚力度,且板子主要打在自然人身上,来震慑那些以身试法者。

  换言之,要让上市公司守住底线,必须从制度上解决违法成本偏低、执法手段不足、执法威慑力不够等突出问题,让敢于铤而走险者倾家荡产。只有这样,才能推动市场主要参与者归位尽责,让上市公司、大股东敬畏市场、守住底线,打造健康稳定的市场生态。

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF392)


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