[股市360]天风策略徐彪：11月下旬黑色回落水泥强势 猪价小幅反弹

　　----本文导读：----

　　11月下行业概述

　　1、11月下中观景气度概述

　　上游资源类：原油价格大幅回落，布伦特原油一度向下突破50美元/桶。煤炭主要品种中，动力煤在进口受限的利好和经济下行、库存增加的利空中震荡(秦皇岛港口价625→627元/吨)；焦煤价格稳定。需求方面，11月粗钢产量受维持高位；6大发电集团日均耗煤量11月下止跌回升54.21万吨(11月上为50.42万吨，去年11月下日均64.22万吨)；库存方面，国内大中型钢厂炼焦煤可用天数维持14.2天，焦炭平均可用天数先升后降至8天；六大集团煤炭可用天数升至32.10天(12月4日)。有色方面，部分品种如铜铝锌稳中偏强，金价反弹；另外电解铝库存11月下降低，12月3日库存比11月15日低8.7万吨。

　　中游制造类：钢铁11月以来主要品种价格回落明显；高炉开工率回落至66.71%；螺纹钢11月下社库继续下降，但厂库出现拐点压力加大。建材方面水泥价格走势偏强，华东、东北上涨最多；玻璃价格指数持稳。海运指数方面11月下大幅拉涨。

　　下游消费类：地产销售方面，成交进入11月之后有所回落。汽车方面新能源车10月累计销量86.0万辆，同比增75.5%，前10个月累计同比数持续回落。

2、半月行业估值及重要政策

　　11月下(截止30日)涨幅排名前5的申万一级行业分别是食品(0.26%)、银行(-0.68%)、农林牧渔(-1.03%)、地产(-1.34%)、休闲服务(-2.11%)；涨幅垫底的是钢铁(-12.33%)、计算机(-7.29%)、采掘(-6.64%)、传媒(-6.09%)、轻工(-5.77%)。

　　从PE历史序列来看(除周期)，目前各行业估值均低于12年以来中位数。

　　从周期行业PB历史序列来看，目前钢铁、建材、采掘、有色、化工估值均低于12年以来中位数。

　　过去半个月核心行业政策如下：

　　11月下行业景气度详细数据

1、上游资源：油价、煤价震荡回落，金属价格相对稳定

　　1、原油：油价高位回落，库存同比回升，产量小幅走高

　　2、煤炭：煤价震荡回落，库存走高，电厂日耗煤量小幅回升

　　3、有色：金属价格维持震荡，库存仍在走低

二、中游材料与制造：螺纹钢价格大幅回落，水泥价格稳定，化工品价格普遍走低

　　1、钢铁：螺纹钢、铁矿石价格大幅回落，高炉开工率走低

　　2、建材：水泥价格强势走高，产量增速大幅回升

　　3、化工：化工品价格普遍大幅回落

　　4、机械：10月份挖机销量1.53万台，同比增长45%

　　5、轻工：文化纸价格位回落，包装纸价格相对稳定

　　三、下游消费：住宅价格指数环比回落，猪肉价小幅走高，鸡肉价大幅回落，费城半导体指数大幅反弹

　　1、地产：一二三线城市二手住宅价格指数环比均回落

　　2、汽车：汽车10月销量同比-11.7%，新能源汽车销量同比+51.5%

　　3、家电：10月空调/冰箱/洗衣机销量同比增速-13.9%/+4.9%/+2.1%

　　4、医药：中药材、维生素A/E价格反弹

　　5、农业：猪肉价小幅走高，鸡肉价大幅回调

　　6、电子：面板、内存价格继续走低，费城半导体指数大幅反弹

　　7、传媒：10月份电影票房收入同比+30%

　　四、金融与公用事业：十年期国债收益率继续回落至3.30%，融资融券余额持续走低

　　1、银行：十年期国债收益率继续回落至3.30%

　　2、证券：融资融券余额持续走低，陆股通累计买入净额小幅回升

　　3、保险：10月平安、国寿、新华寿险同比增速走高

　　4、电力：10月全社会用电量同比上升4.8%，前值4.6%

　　5、交运：10月铁路、公路和民航客运量同比增速都有所回升

　　风险提示：宏观环境可能发生改变。

（文章来源：天风证券）

（原标题：黑色回落水泥强势 猪价小幅反弹——11月下旬行业景气一览）

(责任编辑：DF358)

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