[股市360]券商内参强烈推荐 10股大胆加仓(10.28)

http://www.gushi360.com  更新时间:2016-10-28 23:33  股市360  【字体:
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  九强生物:先行指标“仪器收入”率先反转

  事件:公司今日公告了2016 年前三季度:收入、净利润、扣非净利润分别为4.83亿元、1.88 亿元、1.88 亿元,分别同比增长19.74%、12.78%、13.49%,EPS 0.38元,每股经营性现金流0.29 元,业绩符合预期。第3 季度实现收入1.88 亿元、净利润6730 万元、扣非净利润6693 万元,同比分别增长37.19%、11.51%、11.38%。公司收入增速率先“V 形”反转,维持全年业绩预测。

  2016 年前三季度回顾和分析:2016Q1-Q3 公司体外诊断试剂收入3.95 亿元,同比增长6.52%;体外诊断仪器收入8776 万元,同比增长171.66%。体外诊断试剂占公司收入比重81.83%。公司收入增速快于利润增速的原因是,公司第三季度完成了体外诊断仪器的装机,确认了较多的仪器收入,而仪器销售毛利率远远低于试剂。2016Q1-Q3 公司整体毛利率为66.73%,较上年下降5.17 个百分点。我们估计,公司销售的仪器将采用“封闭式”系统,未来将全部使用公司自己的生化诊断试剂,带动公司试剂收入,提高公司诊断试剂的市场份额。

  维持预计公司全年业绩前低后高。9 月27 日,公司“杀手锏级”产品——G92000获批。这是达到国际领先水平的全自动生化分析仪,公司将利用其捆绑同样达到国际领先水平的生化诊断试剂,实施其封闭化战略,将在排挤其它竞争产品中、获得自身市场份额的提升和增速的加快;2)2016 年3 月11 日, 公司与罗氏签署了21 个产品的采购协议。公司3 季度已经开始响应罗氏订单,预计其贡献将在第4 季度得以显着反映。

  维持预计公司明年业绩增速将超过今年10 个百分点以上,公司明年将新增4 大利润增长点: 1、首先,随着公司几年代理的封闭化仪器今年3 季度大幅增长的投向医院终端(公司完成现有协议之后,将不再代理销售仪器了),以及公司自主品牌的高端封闭化G92000 从第四季度开始投放医院,预计将推动公司诊断试剂收入增速显着加快,市场份额快速提升;2、公司今年3 月2 日公告获批的独家高端大品种“小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒”明年首年产生贡献、保守预测收入突破5000 万元和净利润2500 万元; 3、今年启动的与雅培合作的55 种试剂,明年开始参与全球销售分成;4、与罗氏合作(高端CMO)的21 种产品,今年9 月开始发货,明年将有完整年度的业绩贡献。

  2016 年经营展望、盈利预测和投资评级:我们判断今年是公司基本面和业绩向上的拐点,封闭化从今年开始贡献,国际化和高端化将主要从明年开始显着贡献、明年业绩增速将显着加快。我们维持预测公司2016~2018 年净利润将同比增长25%/32%/30%,EPS 0.61/0.80/1.04 元,维持“买入”评级。

  风险提示:业绩不达预期。(光大证券)

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