[股市360]雅本化学:大额订单落地 公司驶入业绩增长快车道

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-12-4 14:31  股市360  【字体:
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  事件

  公司发布公告,与跨国公司富美实(FMC ARGO SINGAPORE PTE.LTD。)签订产品长期定制生产服务协议,协议分三期,一期金额约人民币35亿以上。

  本次长期订单有望大幅提升公司未来收入利润水平

  作为农药及医药中间体生产企业,公司的主要经营模式为定制生产,因此客户的订单情况直接决定了公司的业绩走向。公司长久以来最大的订单来自农药中间体bpp的定制生产,客户为杜邦;去年3月,杜邦因与陶氏整合需要而剥离部分植保业务给FMC,因此公司主要客户逐步过渡为FMC,本次与FMC签订长期定制生产服务协议,标志着公司已经完全通过FMC认证并成为FMC在植保领域重要的供应商,考虑到公司截止18年前三季度公司营业收入为13.14亿,我们认为随着本次订单的签订,有望大幅提升公司未来收入利润水平。

  全球农药景气度提升,公司新客户开拓顺利,开工率饱满,新产品不断落地

  全球农化市场持续回暖向好,国际农化市场需求景气。公司最大客户FMC前三季度实现收入35亿美元,同比+84.5%,实现归母净利润4.7亿美元,同比+8140%。公司目前已与FMC、杜邦、拜耳等农化龙头企业建立了战略性合作关系,同时近年不断拓展新客户,陆续与罗氏制药、诺华制药、梯瓦制药、柏林化学等国际农化、医药龙头企业建立合作关系。公司在江苏省太仓市、南通市和盐城市分别建有三座大型生产基地,拥有多条千吨级高自动化水平生产线,在环保从严监管的大背景下仍然保持较高开工率,南通雅本开工率超70%,新建募投项目达到90%。公司新产品不断落地,与拜耳合作的杀菌剂及杀虫剂中试生产完毕,此外17年收购的医药定制企业ACL,持续布局国际医药定制和原料药市场。

  公司驶入业绩增长快车道,维持买入评级

  公司深耕农药及医药中间体市场,行业进入壁垒极高,随着农药景气度提升,海外农药巨头进入补库存周期,公司传统客户订单饱满,新客户开拓顺利;此外近年通过不断外延并购进入生物酶、原料药市场以及环保固废领域。我们看好公司多元化布局下业绩持续释放,公司驶入业绩增长快车道,预计18/19年实现净利润1.73/2.44亿,对应PE28.1/19.9倍,维持买入评级。

  风险提示:汇率波动、新客户开拓不达预期。

(文章来源:联讯证券)

(责任编辑:DF328)


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