[股市360]荣泰健康:受益共享经济红利的按摩椅龙头

http://www.gushi360.com  更新时间:2017-12-26 09:34  股市360  【字体:
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  在中国上市公司研究院发布的“新股168龙虎榜”中,荣泰健康排在较为靠前的位置。荣泰健康主要生产按摩椅,这样一个细分行业的上市公司究竟能有怎样的增长潜力?

  中国家庭按摩椅保有量低

  目前,按摩椅行业还是一个非常小的行业,以至于行业的数据都没有。按摩椅兴起于日本,原先主要生产国是日本,后来到韩国和中国台湾地区,再到新加坡。目前,中国已是最大的按摩椅生产国,前些年以出口为主。

  在日本,按摩椅的家庭保有率已经超过10%,韩国为5%左右。韩国用了3年的时间达到这个保有量,这3年中每年的增速是60-70%。据行业人士预计,去年中国销售了50万台左右的按摩椅,若按4亿个家庭来计算,保有率不到1%。所以,按摩椅在中国还有着很大的发展潜力。相关行业研究员认为,在人口老龄化、健康意识增强的驱动下,以及在共享按摩椅模式爆发的背景下,国内按摩椅市场将从低速培育期向快速成长期转变,估计到2025年按摩椅保有量将超过2100万台,渗透率达到4.72%,年增量市场达到263亿元。

  目前,国内按摩椅生产商主要有荣泰健康、奥嘉华、傲胜等3-5家核心企业,其他都是小厂。其中,荣泰健康产量最大,去年生产了18万台,今年前三季度也生产了18万台。如果中国按摩椅的保有量如上文预计的那样增长,对荣泰健康而言,便有了连续3-5年高速增长的市场基础。

  荣泰健康业务总的来说分两块:一是对外销售,二是以移动支付、物联网技术为支撑的共享按摩椅模式。

  对外销售这块,又分外销和内销,从我们调研的情况来看,外销未来几年仍将保持10%左右的增长,公司高增长的潜力在于共享按摩椅和内销。

  共享按摩椅潜力大

  2015年底,荣泰健康注册了控股子公司(公司占70%股权,其余30%为员工持股平台)及共享服务品牌“摩摩哒”,2016年开始启动共享按摩椅业务。截至2017年10月,共铺设了6万台按摩椅,主要铺设在影院、商场、机场、高铁等场所,至今年3季度末的时候,有2000多万人次使用过。有行业研究员预计,荣泰健康2017-2019年末铺设的按摩椅数量将分别达到5万、8万、10万台,将分别贡献利润0.26亿元、1亿元及、1.8亿元。从我们调研的情况来看,这个预计可能偏保守。

  共享按摩椅最大的成本费用是租金和广告费,租金占销售收入的50%,按摩椅成本回收周期行业中最快的是半年,大多在一年以内,荣泰健康内部预估的时间要长一些。一台按摩椅的月收入行业平均水平在1500元左右,荣泰健康则称是1000元。荣泰健康3季报中共享服务的净利率是12%,未来可能会随着规模的扩大而提高。

  那么,共享服务会不会有天花板?共享服务的场景有多个层次,大到每天千人流量的高铁站、机场、医院等,小到几十人的企业甚至几个人的家族。假设在几十人的企业投放一台按摩椅,每天收费20元企业是能接受的,而这个收费水平,投放者不用一年就能收回成本。所以,共享场景目前很难看到天花板,但需关注的是,会不会有非按摩椅行业的企业强势进入引发价格战。

  今年内销高速增长

  在内销模式上,荣泰健康主要有线上和线下两种,线下有经销商、订制、专卖店和体验店等多种形式。线上主要卖1万元左右的按摩椅,线下是价格超过2万元相对高端的产品。今年,荣泰健康直营和经销的增速都较高,达到50-60%。如果中国按摩椅保有率保持较高的增长,预计这个增速会保持3-5年。

  公司的产能足够应对这样的增速。目前,荣泰健康上海老厂区的年产量是18-20万台,今年开始建设的南浔厂区一期、二期达产后,全年产量能做到30万台。另外,公司明年还打算在上海建设一个新的厂区,计划产能是15万台。(研究员顾惠忠)

  (所有观点不构成投资建议,投资者据此操作风险自担!)

(责任编辑:DF314)


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