[股市360]创业板探明“商誉底”? 这些公司一季度业绩预喜

http://www.gushi360.com  更新时间:2019-2-12 01:17  股市360  【字体:
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  预亏50亿、60亿、70亿,2018年的业绩预告,A股进入“比惨”模式,商誉减值成为亏损主因之一。而创业板面对2763亿元商誉存量(截至2018年三季度末),发生减值的空间也比较大。

  从业绩预告看,截至1月31日创业板有84家公司预亏,其中2018年净利润预亏下限超5亿元的公司有42家,超10亿元的公司23家。

  坚瑞沃能(行情300116,诊股)预亏超50亿元居首位,华录百纳(行情300291,诊股)和掌趣科技(行情300315,诊股)预亏金额均在31亿元以上。

  随着商誉出清,有机构指出,创业板历史性盈利底部将出现,2019年将逐季度改善。2月1日,狗年最后一个交易日,两市股指高开后持续走高,创业板指表现强劲收盘大涨3.52%,2018年业绩预亏的多只创业板股票强势涨停。

  

  创业板亏损面扩大

  因为旗下子公司沃特玛陷入债务危机,坚瑞沃能沦为去年创业板“亏损王”。

  业绩预告显示,坚瑞沃能预计去年净利润为-50亿元至-54.5亿元。两年前收购深圳沃特玛,曾使坚瑞沃能一举成为动力电池行业巨头。但随着沃特玛陷入债务危机,大规模的债务逾期导致大量银行账户被冻结、经营性资产被查封,人员流失严重,生产经营受到严重影响,公司也自此陷入困局。

  华录百纳2018年净利润预亏下限达33.34亿元,亏损金额仅次于坚瑞沃能。业绩亏损主要系部分综艺栏目因招商不达预期,出现较大亏损;内容营销收入大幅下滑,同时部分影视项目未到收入确认时点致相关营收减少;对资产组进行处置,相应冲减分摊至相关资产组的商誉,形成投资损失;部分客户经营状况出现较大变化及公司裁撤部分经营不善业务线,公司拟计提商誉减值准备3.5亿元左右。

  Wind数据显示,目前创业板共有742家公司,其中741家已经披露年报预告,披露率为99.9%。84家公司去年净利润出现亏损,净利预亏下限超5亿元的公司达42家,超10亿元的达23家,超20亿元共8家,分别是坚瑞沃能、华录百纳、掌趣科技、劲胜智能(行情300083,诊股)、联建光电(行情300269,诊股)、盛运环保(行情300090,诊股)、富临精工(行情300432,诊股)和金龙机电(行情300032,诊股)。

  安信证券指出,按照已披露业绩预告和业绩快报的情况看,创业板创下历史上最差业绩,可比口径下2018年预告业绩归母净利润同比负增长47.06%,较2017年(-16.50%)进一步明显下滑。

  商誉积重难返

  业绩爆雷只是表面,大量的商誉减值对于创业板业绩造成重击。创业板公司的商誉减值并未较2017年收敛,反而环比上升。截至2018年三季度末,创业板商誉规模达2763亿元,占含商誉公司净资产比重达23.5%。据安信证券不完全统计,2018年创业板商誉减值已经超过150亿元,占比全年业绩接近30%。

  前述2018年净利预亏的84家创业板公司中,75家存在商誉,合计总额达684亿元(2018年三季度末),其中商誉超5亿元的公司达43家,超10亿元的达25家,超20亿元的有8家。截至去年三季度末,掌趣科技存在商誉53.92亿元,居创业板首位;紧随其后的立思辰(行情300010,诊股)商誉总额为41.56亿元、联建光电38.43亿元、联创互联(行情300343,诊股)32.70亿元、华谊兄弟(行情300027,诊股)30.6亿元。

  从商誉占净资产比例看,前述2018年净利预亏的83家创业板公司中,有15家商誉占净资产比例超50%,其中华谊嘉信(行情300071,诊股)为91.16%,立思辰、联建光电、联创互联和田中精机(行情300461,诊股)商誉占比均超过70%。

  商誉占比过高的创业板公司,商誉减值风险在不断释放。预亏公司中商誉金额最高的掌趣科技,预计2018年净利润亏损31.65亿到31.7亿元。其中拟对多家被投公司相关商誉减值准备,以及相关可供出售金融资产减值准备及长期股权投资减值准备共计36.60亿元。

  商誉占净资产比例高达91.16%的华谊嘉信,业绩预告中同样存在减值情况。华谊嘉信预计2018年净利润亏损7.7亿元到7.75亿元,公司在亏损理由中指出,计提的资产减值损失较上年同期增长较多,主要包括预估商誉减值约5亿元,长期股权投资减值约5000万元,房产减值约2000万元及一些应收账款坏账减值。

  商誉减值风险来源于2015年的并购狂潮下的业绩承诺到期。上市公司在并购重组时常常会进行3年业绩承诺,海通证券(行情600837,诊股)数据显示,2017、2018年创业板业绩承诺到期事项数达到历史高峰,分别为642、626件,业绩变脸概率提升使得减值压力较大。招商证券(行情600999,诊股)数据显示,2017年创业板业绩承诺未达预期的比例上升至49.5%,伴随着计提了大量的商誉减值。

  进入2018年,创业板业绩承诺事项数处在历史高位,加之去杠杆背景下经济进入下行周期,企业业绩承诺兑现难度加大,这使得创业板商誉减值风险在2018年业绩预告里集中暴露出来。

  Wind数据显示,截至1月31日已有约108家创业板公司在年报业绩预告中对于商誉减值问题做出风险提示,但仅有部分公司披露了商誉减值的预估计提数额。从2018年创业板业绩预告观察,传媒、机械设备、医药生物、电气设备和计算机五个行业的商誉减值风险大。

  创业板或触底反弹

  值得注意的是,近期不少创业板公司已经就商誉问题发声维稳。华谊兄弟1月30日接受机构调研时,董事长王忠军表示,商誉是被投资企业成长潜力和未来价值的溢价体现,是投资并购的一种副产品,在每一个快速发展的行业里都会存在,只要控制好系统性风险,不让商誉过度消耗公司的未来成绩,也无需过度紧张。

  爱尔眼科(行情300015,诊股)董秘吴士君直言,完全没必要对商誉全都妖魔化。他认为关键是项目的经营业绩与当时估值的预期是否相符。只要不低于预期,就无需计提减值准备,不会对上市公司造成不良影响。

  伴随着商誉减值,在部分机构看来,创业板历史性盈利底部将出现,2019将逐季度改善。

  商誉出清后,部分创业板公司在二级市场颇为强势。立思辰1月30日晚披露,预计2018年净利润亏损12.5亿元至12.55亿元,其中对业绩下滑子公司计提商誉减值准备10.4亿元,翌日即收到深交所的问询函。但随后两个交易日,立思辰强势反弹股价累计涨幅达19.51%。

  

  2月1日,狗年最后一个交易日,创业板指表现强劲收盘大涨3.52%,迪威迅(行情300167,诊股)、永清环保(行情300187,诊股)、三维丝(行情300056,诊股)和初灵信息(行情300250,诊股)等2018年业绩预亏的多只创业板股票强势涨停。

  事实上,在2017年报上市公司释放商誉减值的压力后,2018年一季度盈利情况大幅好转,盈利增速接近2016年的水平。2018年预亏的创业板公司中,已有初灵信息、探路者(行情300005,诊股)、联创互联披露2019年一季度业绩预告,当期净利润均显著增长。招商证券指出,2018年商誉出清的力度更为强劲,展望2019年创业板业绩将逐渐摆脱商誉减值问题的干扰。


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