[股市360]周四最具爆发力六大黑马

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-8-9 07:30  股市360  【字体:
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  瀚蓝环境(行情600323,诊股):四大业务齐发力,高质量增长典范

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:皮秀 日期:2018-08-08

  四大业务齐发力,固废、燃气贡献主要收入增量:2018年上半年,公司固废板块实现收入8.02亿元,同比增长18.07%,主要是公司年初投产的大连项目(1000吨/日)已实现满产运营,创冠黄石二期(400吨/日)于2017年年中投产所致;公司燃气业务实现收入7.91亿元,同比增长18.29%,主要是公司于1月完成燃气发展30%股权收购所致;公司供水业务实现收入4.25亿元,同比增长4.54%,稳健增长;污水处理业务实现收入1.03亿元,同比增长14.93%,主要是公司下属16个污水处理厂提标改造建设工作有效推进,大部分项目已完成BOT补充协议单价核定,另外公司通过增资瀚泓公司,将南海区污水收集管网的运营管理权纳入公司,污水管网运营收入增加。

  高质量发展促使现金持续回流,奠定外延发展坚实基础:2018年上半年公司毛利率高达34.0%,比上年提高2.9个百分点,净利率22.0%,比上年提高4.7个百分点,盈利能力持续提升。2018年上半年公司期间费用率12.3%,同比提高0.5个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.4%、6.4%、4.5%,同比分别提高-0.2、0.7、0.0个百分点,在融资环境趋紧背景下,公司财务费用率仍保持稳定,彰显公司精细化管理水平。凭借高质量发展,公司四大业务每年可产生15亿元以上稳定现金流,助力公司外延扩张。

  大固废领域多点布局,可转债发行助力项目加速推进:截至2018年6月30日,公司垃圾焚烧项目投产约1.5万吨/日。目前公司储备项目丰富,顺控环投(垃圾焚烧3000吨/日、污泥700吨/日、餐厨300吨/日)、漳州项目(垃圾焚烧1000吨/日)、、南海三期(垃圾焚烧1500吨/日)等都处于在建状态,合计垃圾焚烧在建产能超1.1万吨/日,所有储备项目未来两年将逐步投产,其中顺控项目、廊坊二期预计年内投产,公司业绩增长有保障。另外,公司正筹划发行10亿元可转债用于南海三期、漳州、安溪合计3000吨/日的垃圾焚烧项目,公司垃圾焚烧项目投产速度有望加速。

  国投电力(行情600886,诊股)战略入股,“瀚蓝模式”加速复制:18年上半年,国投电力通过协议转让方式受让公司8.62%的股份,受让价格13.47元/股,成为公司第三大股东。国投电力控股股东为央企国投集团,公司为地方国资控股企业,引入国投电力将极大增强公司股东背景,公司在外延项目扩张以及融资上将更有优势,“瀚蓝模式”有望加速复制。

  盈利预测与投资建议:考虑到公司处置官窑市场产生约1.6亿元投资收益以及最新经营情况,我们调整公司2018-2020年EPS预测分别为1.24、1.38、1.71元(原值1.05、1.34、1.67元),同比分别增长45.5%、11.7%、23.6%,对应PE分别为12.7、11.4、9.2。考虑到公司拥有丰富现金流资产,可大力支持公司外延扩张,且公司估值在行业中处于极低水平,基于此,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:1)固废项目建设进度低于预期:目前国家对工程类项目建设审批趋严,可能对公司在建固废项目进度产生影响;2)项目拓展不及预期:目前垃圾焚烧领域竞争激烈,且优质项目逐渐减少,在此背景下,公司存在新项目拓展不及预期风险;3)天然气价格持续下降风险:2017年公司燃气业务毛利率下降6.57%,未来从环保和国家降低企业用气成本考虑,天然气价格仍有继续下降的风险,公司燃气业务毛利率可能进一步下降;4)补贴政策变化风险,公司生活垃圾、污水处理都享受增值税即征即退70%的优惠,未来如果税收政策变化可能对公司利润生产影响。

  拓斯达(行情300607,诊股):机器人(行情300024,诊股)后起之秀,打造领先智能制造综合服务商

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2018-08-08

  拓斯达:定位智能制造综合服务商,业绩持续高成长

  拓斯达定位智能制造综合服务商,采取“硬件(载体)+软件(驱动)+集成服务(渠道)”路线全方位打造竞争优势。公司从事注塑机辅机起家,2011年成功向工业自动化解决方案服务商转型,依托三角阵式营销模式深挖客户需求,获得庞大客户基础,打造机器人生态圈。公司发布2018年上半年业绩预告,实现归母净利润7000-8100万元,同比增长28%-48%。近年,公司营收增速均保持在40%以上,2012-2017年归母净利润复合增长率高达41%,未来有望持续较高水平。

  工业机器人:国产化推进,国内领先企业迎来黄金发展期

  根据GGII数据,预计2017年中国机器人销量达13.6万台,同比增长56%。我们预计未来3年机器人市场复合增长率达20%左右,到2020年有望达1511亿元。同时,国内劳动力成本不断上涨,工业机器人投资回收周期不断缩短,目前仅2年左右。随着机器人本体及核心零部件国产化的推进,成本降低(投资回收期缩短)、人工替代、进口替代的加速,中国工业机器人行业领先企业有望迎来黄金发展期。

  拓斯达:销售研发双管齐下,完善产业布局,打造核心竞争优势

  (1)公司由行业工程师、工艺工程师及各区域销售人员组成三角阵式销售模式,深挖客户需求。这一模式打破了供应商标准化产品与下游客户个性化需求不匹配的局面,促进公司业绩快速增长。

  (2)公司研发投入力度持续加大,加强核心技术培育,2017年研发费用同比增长115%,占营收比重5.7%。目前公司掌握了工业机器人的核心技术之一控制技术,并在机器人视觉研发获得突破,实现机器人与机器视觉无缝对接。

  (3)公司通过外延并购完善产业链布局。通过收购野田智能将业务渠道扩展至汽车制造领域,有望形成良好的协同效应;此外,公司收购武汉久同20%股权,通过合作研发掌握了伺服驱动技术。

  盈利预测与投资建议:公司为工业机器人领域后起之秀,致力于打造智能制造综合解决方案。随着公司募投项目逐步投产、工业机器人及智能能源业务趋于成熟,我们看好公司未来业绩持续较高增速。我们预计2018-2020年,公司营收分别为人民币12.1/17.4/23.6亿元;归属母公司净利润分别为2.0/2.8/3.8亿元,分别同比增长44%/43%/34%。EPS分别为1.52/2.17/2.92元,对应PE分别为27X/19X/14X。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:市场需求不达预期的风险;国产替代进程不达预期的风险;行业竞争加剧的风险。

  艾迪精密(行情603638,诊股):业绩增长明显提速,前装市场打开新空间

  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:郭泰 日期:2018-08-08

  二季度增长明显提速,中长期竞争力稳步提升,维持“推荐”评级:

  公司公布2018年中报,营收/归母净利润达到5.04/1.22亿元、同比增长64%/79%,受益于破碎锤和液压件产能释放,单二季度业绩增长明显提速,营收/归母净利润增速达到71%/89%。我们认为公司作为国内破碎锤龙头和液压优质企业,随着募投项目逐步达产和液压件前装市场逐步放量,中长期竞争力有望稳步提升,预计公司2018-2020年净利润分别为2.50/3.52/4.61亿元,同比增长79%/41%/31%,维持“推荐”评级。

  工程机械行业持续回暖,产能逐步释放,在手订单保障全年业绩高增长:

  2018年1-7月国内挖掘机销量13.1万台、同比增长59%,受益于工程机械行业持续回暖和产能逐步释放,上半年公司业绩维持高速增长,由于规模效应的显现和产品内部结构的变化(重锤占比提升),盈利水平有所提升,毛利率达到45.08%(+2.18pct)、净利率达到24.22%(+2.02pct)。此外,公司存货、预收账款、预付账款较2017H1分别增加93%、101%、142%,均表明公司在手订单大幅增长,有望保证全年业绩高增长。

  破碎锤高速增长,中长期有望持续受益于配锤率提升:

  母公司主要生产破碎锤,2018H1收入3.39亿元、净利润8150万元,同比增长84%、125%,净利率提升4.42pct主要系重锤增速较快占比提升。目前国内20-25%的配锤率,跟发达国家的35%和日韩岛屿国家的60%还有较大差距,随着未来人工成本的逐步上升、炸药管控的趋严、安全生产要求的不断提高等因素,配锤率和市场空间有望持续提升,公司也将优先受益。

  液压件逐步切入前装市场,打开成长新空间:

  全资子公司液压科技生产液压泵、阀、马达等,2018H1收入1.70亿元、净利润4050万元,同比增长37%、27%。报告期内,公司生产的适用于20吨级挖掘机用高端液压件实现重大技术突破,利用产品在技术与性能方面的优势,与国内知名挖掘机主机厂实现战略合作,成功切入前装市场,未来有望逐步配套更多的国内主机厂,打开成长新空间。

  风险提示:产能扩张进度不达预期,液压件进入主机厂进展较慢。

  金圆股份(行情000546,诊股):业绩符合预期,危废建材双主业共振

  类别:公司研究 机构:国海证券(行情000750,诊股)股份有限公司 研究员:谭倩,任春阳 日期:2018-08-08

  事件:

  公司8月6日晚发布2018年半年报:报告期内,公司实现营收35.80亿元,同比增长273.79%,实现归属于上市公司股东的净利润17005.61万元,同比增长109.65%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13463.05万元,同比增长68.13%,对此,我们点评如下:

  投资要点:

  业绩大增109.65%,符合市场预期,主要源于危废业务的贡献

  2018年上半年,公司实现营收35.80亿元,同比增长273.79%,实现归属于上市公司股东的净利润17005.61万元,同比增长109.65%,处于业绩预告增长100.95%-119.45%的中枢位置,符合市场预期。业绩大增的主要原因是比去年同期新增新金叶、灌南环保、格尔木环保等危废业务的并表,使得环保业务实现营收25.05亿元,同比增长11795.39%。建材业务实现营收10.62亿元,同比增长14.67%,其中水泥业务增长28.74%,而熟料和商混业务分别下滑了45.29%和0.14%。毛利率方面,由于熟料(21.78%,增加11.87pct)和水泥(28.74%,提高4.89pct)毛利率的提升,使得建材业务毛利率提高2.33pct至30.48%。由于毛利率低的危废资源化业务(2.93%,下降2.8pct)的并表使得公司整体毛利率水平从27.85%下降到12.68%。期间费用方面:销售/管理/财务费用分别为5395/13475/7683万元,同比增长2.95%/132.11%/27.52%,管理费用大增主要是因为合并新金叶等公司所致。

  危废业务稳步推进,有望充分受益行业高景气度

  公司危废业务形成资源化综合利用、水泥窑协同处置和一体化综合处置三种功能互补、相互协同的技术路线,综合处置能力和市场竞争力优势明显。上半年,公司已投运危(固)废处置项目5个,产能40万吨左右,已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处置项目9个,产能100万吨左右,公司危废业务稳步推进,目前已经跻身危废行业龙头。

  根据我们的测算(详见环保行业2018年度策略:政策进入新时代,行业面临新机遇),危废每年产量在1亿吨左右,而历史贮存量高达8000吨,危废行业面临严重的“供需不平衡”,而在目前环保督查趋严,生态环境部启动“清废行动2018”的背景下,危废处置需求明显提升,行业景气度不断攀升,市场空间在1500亿元以上,公司有望充分受益。

  财政政策再发力,水泥区域龙头率先受益

  7月31日,中央政治局会议称:要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加大基础设施领域补短板的力度。基础设施投资建设下半年有望发力,水泥需求有望提升。公司现有四条熟料水泥生产线(3条位于青海,一条位于广东),其中青海地区市场率约占30%,并且辐射西藏地区,处于区域龙头地位。同时公司不断进行横纵向的资本运作:1)2015年剥离山西2个亏损子公司使得公司盈利能力提升,在香港设立子公司,布局一带一路;2)通过收购等方式在青海地区取得了10家商混公司,打通了水泥、商混上下游产业链,形成良好的协同效应,夯实公司在青海地区的龙头地位。随着青海、西藏等地的基建投资拉动,公司凭借区域优势有望率先受益。

  盈利预测和投资评级:给予公司“增持”评级。我们看好公司危废产业的布局以及水泥需求提升带来的业绩增长,预计公司2018-2020年EPS分别为0.79、1.06、1.29元,对应当前股价PE分别为17、13、11倍,结合目前的市场环境和环保行业的整体估值情况,我们下调公司至“增持”评级。

  风险提示:危废项目拓展不及预期的风险、基建投资低于预期风险、水泥需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险

  安车检测(行情300572,诊股):主业持续增长,遥感监测取得突破

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2018-08-08

  事件:

  公司发布2018年半年报,营业收入同比增长25%,归属于上市公司股东的净利润同比增长54%。公司同时发布签订重大合同公告,签订淮南道路机动车尾气遥感监测系统及周口市机动车排放智能监管系统采购项目合同,共计金额3056.26万元。

  投资要点:

  机动车检测系统主业持续增长。上半年公司营业收入占比达到96%的机动车检测系统业务收入同比增长27%,带动公司整体收入实现2.37亿元,同比增长25%,传统机动车检测设备销售在民营资本不断进入机动车检测行业的背景下保持持续增长,新车下线检测系统以新能源汽车作为突破点,在市场开拓上取得较大突破,未来有望继续为公司提供差异化的核心竞争力。

  布局完善,销售费用率下降明显。目前公司机动车检测系统产品市场已经覆盖全国31个省级行政区划,客户包括机动车检验机构、汽车制造厂商、科研机构及政府管理部门,具备较强的客户响应能力,多区域、多类型客户覆盖形成的项目经验亦能满足客户差异化需求的能力,进一步提升公司在机动车检测系统项目方案设计与实施领域的核心竞争力。得益于此,公司上半年销售费用率同比下降5.3个百分点,带来公司归母净利润同比增幅超出营业收入,达到54%,实现5986万元。

  注重技术研发,稳固行业地位。公司重视技术研发,上半年共投入研发费用1295万元,占营业收入比例达到5.5%;截至上半年,公司已拥有57项专利、41项计算机软件著作权和多项非专利技术,产品类别涵盖机动车安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统、机动车尾气遥感检测系统和联网监管系统,同时具备机动车检测系统重要组成部分检测台体的自主制造优势,利于公司在机动车检测系统供应上降低成本并保障交付时间。依赖于对技术研发的重视,公司在行业内奠定了领先优势,负责起草了《机动车安全技术检验业务信息系统及联网规范》等多项行业标准,行业地位稳步提升。

  中标遥感监测项目获得突破。公司日前公告中标淮南及周口两地机动车尾气及排放监测与监管系统项目,合计金额3056.26万元,占公司2017年营业收入的7.42%,将对公司未来业绩产生积极影响,同时有利于公司遥感监测业务进一步在全国范围内进行拓展。大气移动源污染中的机动车尾气排放将成为未来治理重点,2017年7月国家发布了遥感检测法,汽车尾气遥感检测将迎来广阔的需求空间。近日印发的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)中提到,京津冀及周边地区“2+26”城市需在2018年12月底前完成10套左右固定垂直式、2套移动式遥感监测设备建设工作,我们认为遥感监测设备建设未来有望由“2+26”城市推广到全国,公司作为国内主要的遥感监测设备供应商,将充分受益于市场空间的释放。

  积极拓展延伸业务。上半年,公司围绕机动车服务领域开展多个投资项目,先后参与设立北京安迅伟业科技有限公司及德州市环保新动能基金(一期),有望继续拓展城市静态交通实时监控、停车场系统及运营管理、新能源充电设施、机动车检测等与机动车密切相关的业务,表明公司已经开始从机动车检测站系统服务拓展至与机动车相关的大服务领域,同时未来有望涉足机动车检测站投资运营,拓宽盈利模式与盈利来源,巩固公司在汽车后市场领域的竞争地位。

  维持公司“增持”评级:我们看好公司在机动车检测领域的行业地位,预测公司2018-2020年EPS分别为0.95、1.29和1.70元/股,对应当前PE为47.56、35.09和26.62倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:政策推进不达预期风险;参与投资失败风险;市场竞争激烈造成毛利率降低风险;大盘系统性风险。

  洽洽食品(行情002557,诊股):q3有望迎来盈利拐点,员工持股持续推进

  类别:公司研究 机构:东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司 研究员:马莉 日期:2018-08-08

  事件:公司发布18年半年度报告。1H18营收18.74亿元,同比+17.14%;归母净利1.72亿元,同比+15.84%;扣非归母净利1.22亿元,同比+19.65%。其中2Q18营收8.48亿元,同比+5.86%;归母净利0.88亿元,同比+23.41%。

  收入端:营收符合预期,淡季放缓节奏:公司1H18营收为18.74亿元,同比+17.14%。其中1Q18营收10.27亿元,同比+28.44%,2Q18营收8.48亿元,同比+5.86%,由于1Q迎来春节旺季,叠加每日坚果放量,收入增速亮眼,2Q淡季增速环比放缓。拆分来看:1)红袋稳健,蓝袋放量:葵花子类营收11.99亿元,同比+8.71%,根据草根调研,1H18红袋实现个位数增长,蓝袋放量;2)黄袋表现亮眼。坚果类营收2.00亿元,同比+142.65%;坚果类产品营收翻倍得益于黄袋稳步推广,渗透度不断提高,公司不断强化线下市场铺货和线上新品试销+消费者互动,迅速抢占市场。3)区域:南方区+15.23%,北方区+6.45%,东方区+39.47%,电商+95.65%,海外略有收缩-4.63%。泰国子公司项目正在积极有序的进展中,项目建设完成后,随着泰国工厂产能逐渐释放,海外产销量有望提升。4)渠道:依托公司旗舰店、网上超市、微商城的建设,同时整合物流,完成“线上+线下+物流”的一体化布局,提升市占率和渗透率。

  利润端:净利率有所回升,Q3有望迎来利润拐点:公司1H18实现归母净利1.72亿元,同比+15.84%,其中1Q18归母净利0.84亿元,同比+8.82%,2Q18归母净利0.88亿元,同比+23.41%。1H18毛利率为29.51%,同比-0.84pct,其中葵花子类毛利率为34.90%,同比+1.09pct,主因毛利较高的蓝袋占比提升,而每日坚果受制于规模效应尚未体现+自动化生产线布局尚未达成+前期推广费用支持,毛利率较低形成拖累。1H销售费用率为13.04%,同比-0.72pct,按季度拆分,1Q销售费用率为13.61%,2Q为12.35%,环比-1.26pct,主因相应广告促消费在Q1确认较多。1H管理费用率为5.98%,与上期基本持平(-0.09pct)。公司于6月率先对每日坚果提价,提价幅度约8%,7月对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等多个产品进行提价,提价幅度6%~14.5%。提价后葵花子业务成本压力将有所缓解,预计将明显改善公司盈利水平,根据测算,在其他影响因素不变的情况下,提价有望提高全年毛利率至31.44%,同比+1.55pct,增厚全年业绩,盈利拐点18Q3有望凸显。

  内部机制变革,员工持股第三期发布:公司内部机制变革,决策权下放,事业部制解决了研发效率低下,成功率低的痛点。公司同时公告拟于2018~2022年内,每年设立一批员工持股计划,共计五批,每批员工持股计划各自独立存续。8月7日,洽洽发布第三期员工持股计划公告,持有人范围包括董事、监事、高管及其他核心人员,预计将有效调动管理层和公司骨干的工作积极性,也彰显了经营信心。

  盈利预测与投资评级:产品升级、品类扩张和管理机制理顺将进一步打开市场空间,提价有望增厚业绩。预计18-20年公司净利+17.6%、+18.1%、+18.8%,EPS 分别为0.74元、0.87元、1.04 元,PE分别为21X、18X、15X,维持“买入”投资评级。

  风险提示:产品竞争趋于激烈,提价终端接受度低于预期,原材料成本波动,坚果种植存在自然风险。

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