[股市360]周五最具爆发力六大黑马

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-7-6 07:29  股市360  【字体:
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  浙江龙盛(行情600352,诊股):环保趋严,染料龙头业绩大幅度增长

  类别:公司研究 机构:国海证券(行情000750,诊股)股份有限公司 研究员:代鹏举,陈博 日期:2018-07-05

  事件:

  2018年7月4日浙江龙盛(600352)发布中报业绩预告:预计2018年上半年度实现归属母公司股东的净利润22.29-24.32亿元,同比增长120%-140%;扣除非经常性损益后,归母净利润预计17.65-19.65亿元,同比增长80%到100%。

  公司1季度实现归母净利润10.19亿,其中非经常性损益2.54亿元,其中收入项包含1.46亿政府补助和2.97亿的投资收益。根据业绩预告,2季度公司归母净利润预计12.10-14.13亿元,其中非经常性损益2.09-2.12亿元,环比1季度下滑16.5-17.7%,下滑原因之一是公司持有的港股上市公司福莱特玻璃(6865.HK)2季度股价大幅度下跌。根据福莱特玻璃年报披露,截至2017年末,浙江龙盛通过全资子公司香港天风持有福莱特玻璃股权7768.3万股,自2018年3月31日至6月30日,福莱特玻璃股价出现大幅度下跌,按照公允价值计算浙江龙盛投资收益减少约9520.3万元,因此拖累了2季度非经常性损益。

  公司主营业务高景气度依旧,2季度扣非归母净利润约10.01-12.01亿元,环比大幅度增长增长31.0%-57.2%,增长主要缘于2季度环保趋严下竞争对手停产,染料及中间体产品大幅度上调。根据染料圈资讯,2018年7月2日国内活性染料(主流黑)自6月初上涨后,国内染料厂商再度提价5000元/吨至4.8万元/吨,提价幅度11.6%。随着江苏、湖北等地环保形势趋严,染料行业的高景气度大概率持续到年底。

  投资要点:

  环保风暴下竞争对手短期难以复产,染料价格或将长期在高位。2018年以来,江苏、湖北等地环保稽查趋严,闰土、亚邦、吉华、楚源等多家染料及染料中间体供应商停产,染料价格大幅度上涨。分散染料价格已经从年初的3万元/吨上涨到5.3万元/吨以上,涨幅77%;活性染料(主流黑)也大幅度提价,6月初起国内厂商两次提价,报价从3.3万元/吨涨至4.8万元/吨,涨幅45.4%。随着6月中央环保督查组“回头看”专项运动环保的开展,停产企业短期内难以复产,预计染料价格将持续在高位。龙盛在苏北无生产基地,受益于染料价格上涨。

  公司是第一大分散染料和第三大活性染料供应商,自产上游中间体原料,盈利能力强。公司拥有分散染料产能15.95万吨,活性染料产能6.36万吨,规模优势显著。公司拥有分散染料上游核心中间体间苯二胺产能6.5万吨,未来五年内产能将拓展至10万吨(2017年年报披露)。此外,公司在上虞新建的2万吨H酸和2万吨对位酯产能将在2018年投产,完全投产后,基本可以满足活性染料生产需求,公司盈利能力将大幅度提升。

  竞争对手永久退出,间苯二酚供给不足价格上涨,中间体业务受益。2017年7月美国indspec公司永久退出间苯二酚业务,影响全球供应,而2013年起国内对美日等国间苯二酚实行反倾销,国内货源也持续趋紧。双重因素作用下,间苯二酚价格暴涨,从2017年7月的6.65万元/吨上涨到2018年6月的11.5万/吨,涨幅72.9%。龙盛拥有3万吨间苯二酚产能,全球除住友化学外无大规模竞争对手,间苯二酚供应缺口短期难以弥补,公司中间体业务将持续受益于价格上涨。

  盈利预测和投资评级。我们看好公司作为染料龙头企业的发展前景,随着供需格局的持续改善以及上游中间体原料的产能释放,公司的盈利能力大幅提升。预计公司2018-2020年EPS分别为1.44、1.66和1.76元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:竞争对手复产或扩产;公司生产出现环保或安全问题;新增产能投放不及预期;染料及中间体产品价格下跌。

  士兰微(行情600460,诊股):坚持IDM道路,未来产能释放可期

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2018-07-05

  三大类主营产品营业收入持续增长。2017年,公司集成电路、分立器件产品和发光二极管产品的营业收入分别为10.58亿元、11.47亿元、5.05亿元,较去年同期增长14.03%、16.79%、19.91%。集成电路、分立器件、发光二极管相关产品较上年同期大幅增长。

  坚持完善IDM模式,构建核心竞争优势。士兰微电子在二十年的发展中,坚持走“设计与制造一体化”道路,在多个产品技术领域构建了核心竞争优势,尤其以IDM模式开发高压高功率的特殊集成电路、半导体功率器件与模块、MEMS传感器等为特色,形成设计与工艺相结合的综合实力。

  积极挖潜,促进产能进一步释放。2017年,公司子公司士兰集成公司共产出5吋、6吋芯片230.99万片,比去年同期增加11.32%。8吋线共产出芯片5.71万片,在一定程度上缓解了士兰集成芯片产能紧张的局面。2017年12月,公司与厦门市政府签署协议,拟在厦门规划建设两条12吋90-65nm的特色工艺芯片生产线和一条4/6吋兼容先进化合物半导体器件生产线,有望在未来大幅提升产能供给。

  维持“买入”评级。公司坚持IDM模式,积极建设特色工艺芯片生产线和先进化合物半导体器件生产线,将使公司产能得到进一步扩充,有利于公司加快在半导体产业链的布局。预计公司2018-2020年EPS分别为0.19/0.28/0.33元,对应PE分别为61/41/35倍,维持“买入”等级。

  风险提示:行业竞争加剧,产能提升不及预期。

  康美药业(行情600518,诊股):高粘性C端商业模式日益清晰

  类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:邓周宇 日期:2018-07-05

  支撑评级的要点

  公司近期发布若干投资议案,项目包括:投资16亿元建设康美普宁中药产业园、投资14亿元建设康美昆明大健康产业园、投资77亿元建设康美智慧药房、投资28亿元建设康美智慧药柜。

  公司拟在全国投建15家智慧药房的城市中央药房、48家中心药房、5家卫星药房。同时投放5万个智慧药柜拟放置于小区、酒店、学校、机场、写字楼、地铁站、步行街等公共空间。从各种方面来看,智慧药房都进入了商业模式日益清晰的阶段。当前也是公司快速大量复制其商业模式的阶段,通过快速的跑马圈地,来加快抢夺市场,构建强大的壁垒类甩开竞争对手的跟进。智慧药房在全国大量迅速布局对于公司的意义不仅仅是提升了中药饮片的市占率,同时他也是作为药事服务的载体,构建“互联网+医疗健康”C端商业模式基础。而智慧药柜将成为公司O2O医疗服务闭环的最后一公里布局,对社区形成高密度布点的包围态势。将逐步形成高频次互动的用户场景,从而产生高粘性的2C商业模式。而普宁和昆明健康产业园建成之后,公司中药饮片产能扩张50%,将有效保障饮片业务的快速增长。

  评级面临的主要风险

  业务快速扩张的背景下人才不足的风险。宏观经济形势下资金成本上行的风险。

  估值

  公司进入规模越大增长点越多的强者恒强的局面。从中医药全产业龙头到医药流通、服务(线上线下)的龙头,公司正在打造具备中国模式的“互联网+医疗健康”巨头。业务从B2B的模式逐步进化为2C的商业模式。我们上调盈利预测,预计18-20年净利润为52.59亿元/67.08亿元/85.79亿元(同比+28.23%/27.55%/27.90%),EPS分别为1.06/1.35/1.73元,当前股价对应PE仅为22/17/13倍,是在大市值医药股票之中性价比较高的品种。给予2019年PE35倍,合理市值水平为2,348亿元,合理股价水平为44.1元,维持买入评级。

  柳钢股份(行情601003,诊股):盈利同比大幅增长

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,赖福洋,邓轲 日期:2018-07-05

  业绩概要:公司发布2018年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司净利润19.61-22.47亿元,同比增长395%-467%,折合EPS为0.77-0.88元;实现扣非净利润19.49-22.35亿元。去年同期归属于上市公司净利润为3.96亿元,EPS为0.15元,扣非净利润为3.87亿元;

  吨钢毛利同比大幅增长:根据公司最新的业绩预告,预计公司二季度单季实现归母净利9.15-12.01亿元,环比一季度变动-12.56%-31.27%,折合EPS为0.36-0.47元。根据公司一季度披露的经营数据,一季度钢材产量合计182万吨,假设二季度钢材产量与一季度持平,折合二季度吨钢净利为502-660元,取均值环比一季度上升6元/吨,半年度平均吨钢净利为539-617元,取均值同比2017年上半年增长461元/吨;

  盈利同比大幅增长:从行业层面看,二季度钢价在旺季需求刺激下反弹明显,而成本端随矿价连续下跌而小幅下滑,行业盈利较一季度快速修复,根据我们测算,在不考虑原料库存情况下,二季度螺纹钢吨钢毛利环比增长32%,中厚板吨钢毛利创2010年以来新高,二季度环比增长67.6%。在行业平均盈利维持在高位区间的背景下,公司自身降本增效成果显著,钢材产销量较上年同期上涨,且盈利能力得到提升,预计实际半年报业绩有望接近预告上限;

  关联交易尚待解决,关注沿海搬迁:柳钢集团和股份通过前期多次重组后,除热轧、冷轧产能外,集团其余钢铁相关资产均归属股份。虽然股份公司若收购集团相关钢铁资产,既可以解决内部关联交易问题,亦可提升股份公司综合盈利能力,但短期内关联交易问题难以解决。此外根据公告,公司拟在临港地区新建生铁产能1068万吨、粗钢产能1470万吨,将其现有钢铁产能(炼铁产能为1075万吨,粗钢产能为1480万吨)分阶段进行异地置换。目前相关工作均由集团在进行,关于产能置换的后续实施进展,需待公司进一步公告;

  需求或出现转机:年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑,但目前来看,经济仍处于韧性之中。在外部压力或仍将维持较长时间的背景下,近期货币政策进一步微调,虽然行政性政策密集出台对地产进行压制,但货币环境变更下,今年地产预计将进一步超出市场预期,进而对冲基建下滑影响,拉长需求延续的跨度。在需求或重新企稳及产能、库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续;

  投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,伴随行业基本面稳中向好,盈利持续维持高位。虽然短期关联交易难以避免,但公司小型材盈利弹性较大,可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板,加之地理位置优异,销售费用率位于行业较低水平,在需求有望重新企稳之际,盈利有望继续创新高。我们预计公司2018-2020年EPS为1.66元、1.71元、1.75元,维持“增持”评级;

  风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

  元祖股份(行情603886,诊股):乘行业景气东风,利润弹性正凸显

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:文献 日期:2018-07-05

  精致礼品名家,业绩恢复高增长:公司以“精致礼品名家”为品牌定位,是专业生产蛋糕、月饼、中西式糕点等烘焙产品的全国连锁经营企业,采取自主生产、直营为主的全产业运营模式,产品聚焦伴手礼市场,节令消费占比近半。14-16年,公司受困行业需求不佳而收入增长乏力,门店数逐年小幅略降,门店租金&人工成本等刚性费用持续上涨压缩利润空间,净利增长乏力。17年公司在门店数下降背景下,实现收入17.77亿元,同比+11.7%,主力产品均恢复较好增长,叠加毛利率提升&费用率下降,实现归母净利润2.04亿元,同比+62.9%。

  月饼市场触底回升,元祖品牌影响力出众:16年以来,随着消费升级加速以及反腐影响逐渐消退,高端消费重现增长驱动力,16-17年奢侈品销售额同比+4%、+20%。综合澳门博彩及瑞士钟表数据看,18年高端消费增长依然强劲,礼品市场或仍有较好表现。月饼需求与高端消费具有较强相关性,15年以来逐渐回暖,18年有望延续复苏趋势。公司月饼具备较高知名度,在江浙沪优势区域具备更强的品牌影响力,且凭借雪月饼先发优势占据月饼未来发展的制高点,月饼销量有望持续保持较快增长。

  烘焙市场持续高增长,公司建立先发壁垒:烘焙行业受益西方餐饮文化扩散和消费升级,市场规模快速扩容,行业整体及子品类均呈现增速加快趋势,蛋糕&糕点存量空间及增速均好于面包。烘焙企业批发模式和门店模式两类并存,批发模式的产品具备更高性价比,更符合中国大众消费能力,未来10年都将是黄金发展期,但中国幅员广阔,人均收入差异大,一二线城市或已临近门店模式爆发时点。公司作为国内烘焙店领导品牌,已基本建立全国化的品牌影响力及覆盖一二线城市的门店网络,且盈利能力远强于同业,有望分享更多消费升级红利。

  利润弹性有望凸显,或进入新一轮扩张周期:门店模式下,租金、人工、水电等费用绝对额具有刚性的特征,坪效是决定门店盈利的关键因素。公司未来仍有望享有消费升级红利,且门店坪效仍尚未触及天花板,电商有望带来新增量,短期单店收入或保持高个位数增长。同时,租金和人工成本或得到有效控制,单店费用压力或趋于缓解,公司净利率或步入上行区间。老店盈利能力增强及新店培育期缩短,公司或进入新一轮扩张周期,预计公司18年新开门店70-80家,关店数量或较往年减少,推动门店数量恢复较好增长。

  投资建议:高端消费持续回暖带动礼品需求复苏,月饼市场有望延续快增长趋势,烘焙行业快速扩容,蛋糕&糕点景气度居于高位。我们认为公司有望继续享有消费升级红利,单店收入加速提升和租金、人工等刚性费用控制背景下,公司销售费用率存较大压缩潜力,净利率或重新进入上行区间,老店盈利能力增强及新店培育期缩短,公司或进入新一轮扩张周期。我们预计公司18-20年EPS分别1.02、1.20、1.40元,对应PE分别为18.4X、15.6X、13.5X,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:1、食品安全风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生食品安全事故,或对公司的生产、经营造成重大不利影响;2、单类产品依赖较大的风险:公司对月饼的依赖度较大,若市场环境发生重大变化,将对公司的业绩产生重大影响;3、门店租金及人工成本大幅上涨风险:公司人工和租金占营业收入的比率较高,费用大幅上涨或导致业绩不及预期。

  建设机械(行情600984,诊股):实际控制人增持,公司基本面持续向好

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2018-07-05

  事件:公司今日公 告,实际控制人陕煤集团于5 月3 日至6 月27 日累计增持公司股份2398.9 万股,截止目前陕煤集团总计持有公司股份3.74%,并且集团表态在未来6 个月之内拟继续增持不超过6622.3 万股,不超过现股本8%比例的股票。对此点评如下:

  1、实际控制人增持进一步凸显集团层面对未来发展的信心。装配式建筑产业蓬勃发展对公司来说是面临前所未有的发展机遇,一方面极大拓展了公司的市场空间,另一方面行业重资产属性决定了市场份额将加速向龙头企业集中,结合之前定增预案中实际控制人的支持态度及此前以董事长为代表的高管增持行为,表明现阶段整个集团上下都在齐心推动公司稳步快速向前发展。

  2、现阶段装配式建筑在由点向面加速扩散发展,行业发展前景广阔。近期产业草根调研以及公开信息梳理显示,目前装配式建筑正逐步由上海、长沙等发展较快地区向周边开始辐射,带动包括江苏、浙江、安徽、湖北、海南等周边地区产业快速发展,尽管产业仍然处于0-1 发展阶段,但全国由点向面发展的局面正在逐步形成。而且从政策推动力度以及产业转型方向来看,装配式建筑具有长期发展逻辑。

  3、塔吊市场一机难求,带动公司量价齐升。从草根调研情况来看, 目前市场上符合装配式建筑的塔吊一机难求,单月租金价格持续快速上涨,从跟踪的目前庞源价格指数,与同期相比增长9%,而且近期价格呈现出明显的跳跃式增长态势,另外公司在持续投入设备的同时, 设备利用率还在不断创新高,整体显示出公司很扎实的基本面。

  4、2017 年毒瘤清除,2018 年业绩加速释放确定性进一步提升。天成实际经营性利润为正,不必担心;本部亏损问题,集团已经在着手处理,未来不排除使用剥离资产等方式来提升公司经营效率。整体上市公司亏损源可控。 业绩预测:预计公司18-20 年归母净利润为2.51/3.51/4.56 亿,对应PE 分别为18/13/10 倍。维持"买入"评级。

  风险提示:装配式建筑发展不及预期,经济大幅下滑

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