[股市360]横店影视:加快影院全国布局 分享票房增速红利

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-3-12 07:34  股市360  【字体:
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  买入

  国海证券(行情000750,诊股) 谭倩

  横店影视(行情603103,诊股)发布公告报:2017年,公司实现营业收入25.18万元,同比增长10.38%;归属于母公司净利润3.31亿元,同比下降7.16%;经营活动产生的现金流量净额6.12亿元,同比增加5.45%。

  一、继续加快影院全国布局

  2017年公司继续加快影院全国布局,新开影城46家,影院数量同比上升21%,新增影城市场推广费用增加进而导致销售费用同比增长57.8%达到6887.84万元(其中广告费用5570万元,同比增加70.8%)。经营活动产生的现金流量净额6.12亿元,同比增加5.45%。由影院营业成本属于固定成本,该增速超过电影放映收入增速进而短期拉低净利润,为拓规模加速新建孵化影院利于公司夯实三四线的卡位。

  公司实现票房收入22.72亿元,同比增长9.65%,其中资产联结型影院票房收入 20.01 亿元,同比增长8.12%,资产联结型影院票房收入占总公司总票房收入的88.47%,公司拥有较多资产联结型影院,一方面提高了公司对客户、供应商的议价能力;另一方面随着影院规模的不断扩大后形成规模效应,利于提升公司盈利能力和品牌影响力。

  二、提前布局三四线,有望分享票房增速红利

  公司2018年1-2月已取得综合票房 6.65亿元,同比增加27.4%,其中三四线取得4.326亿元,同比增加32.66%。2017年公司一二三四线票房合计为23.07亿元,同比增速 13.2%,其中,一二线票房为9.80亿元,占公司总票房的42.5%,三四线票房为13.27亿元,占比 57.5%。若假设3月票房与去年持平,2018年第一季公司一二三四线总票房为7.93亿元,同比增加22%,其中三四线合计为5.02亿元,同比增加27%。其中三四五线城市票房同比增速均在20%以上,未来有望成为票房增长主要驱动力。

  三、盈利预测和投资评级

  我们预计公司2018-2020年归母净利润为3.97亿元、4.95亿元、6.23亿元,对应EPS分别为0.88元、1.09元、1.38元,以3月9日收盘价对应的PE分别为40.5倍、32.5倍、25.8倍,维持买入评级。

  风险提示。市场竞争加剧的风险;新传播媒体竞争的风险;优质影片供给的风险;电影票房不急预期的风险;影院运营不及预期的风险;业务快速扩张带来的管理风险。


--股市360股票频道讯
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