[股市360]周一机构一致最看好的十大金股(名单)

http://www.gushi360.com  更新时间:2018-2-12 07:13  股市360  【字体:
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  石基信息(行情002153,诊股):阿里入股石基零售事宜落地 有望受益新零售推进

  类别:公司研究机构:广发证券(行情000776,诊股)股份有限公司研究员:刘雪峰日期:2018-02-09

  与阿里正式签署石基零售股权购买协议。

  2018年2月7日石基(香港)与阿里投资关联方正式签署《股份购买协议》,整合后的石基零售以协议成交金额4.86亿美金将38%股权转让予阿里巴巴。同时,石基信息相关各方与淘宝(中国)于2018年2月7日签署《战略合作协议》,公司将通过子公司石基零售及思迅软件与阿里巴巴就新零售业务进行深度合作,石基零售承诺在股东协议项下的交割日起三年内提供人民币5亿元的资金额度用于与阿里巴巴集团开展新零售业务合作。

  协议还约定了包括合作研发产品、推广阿里新零售产品以及零售云等相关合作项目。

  从新零售更大格局看石基零售价值。

  本次《股份购买协议》与《战略合作协议》的签署,标志着阿里入股石基零售的正式落地。相关《战略合作协议》的约定可以看到,石基零售不仅仅是从阿里本次投资中获得近5亿美金货币资金的改善,双方针对新零售下一代信息系统研发层面的推进也有望紧锣密鼓的展开。我们认为石基零售在未来阿里新零售的推进中有望扮演重要角色,更远期看,基于线上、线下全打通数据的精准营销或者说全域营销将给商户以及终端消费者创造更多的价值,也将改变零售业的生态,石基零售作为生态体系内的参与者也有望享受价值链重构后带来的收益。另一方面,石基信息仍拥有石基零售62%股权的控股地位,这一点将保证其相对独立性以及与阿里的议价能力。预计公司 17-19年 EPS 分别为 0.39元/股、0.44元/ 股、0.52元/股,按最新收盘价对应 PE 分别为 67、60、51倍。公司作为细分领域龙头厂商,基于自身数据优势积极谋求向平台型服务商转型,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示。

  与阿里合作进展存不确定性;酒店等下游 行业景气度持续低迷的风险;

  未来数据为核心的平台模式尚处探索期。

  视觉中国(行情000681,诊股):十八载芳华专注耕耘 缔造图片交易第一平台

  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:姚轩杰日期:2018-02-09

  公司是国内图片交易第一平台,竞争优势明显,护城河极宽。

  公司经过十八年的积累和发展,已经成为国内最大的图片交易平台,综合市占率达到40%,一家独大。这种平台具备较强的垄断优势,促使议价能力提升;且具有先发优势,抢占了海量的内容资源,后来者再想进入难度非常大。此外,公司已经开始筹划走出国门,向全球顶尖的图片交易平台龙头公司进发。公司2月8日公告,公司正在筹划收购一家同行业的境外公司股权事宜。

  国片正版化率不断提升,公司将长期受益于版权付费市场的红利。

  2016年国内正版图片市场规模约14亿元,但参照美国的图片市场占广告市场规模2%的比例来测算,国内图片市场规模应该在130亿元,可见国内图片市场的正版化空间巨大。随着知识产权法律法规的完善和加强,年轻网生代对优质内容付费意愿提升,公司将长期受益于版权付费市场红利。

  公司业绩有望持续保持高增速,成长性仍强劲。

  2014-2017H1年公司图片主业始终保持在30%以上的增长。未来3年,公司业绩有望继续保持这一高增速。首先,图片行业高成长期远未结束;其次,公司通过平台优势和技术革新,客户数量加速增长,客单价也有望稳中有升。公司的业绩增长方式从销售驱动转向技术+销售驱动,边际成本下降,sales人均产值不断提升。这表明公司的成长性仍然强劲。

  战略性布局企业大B端和自媒 体小B端市场,带动业绩增长加速。

  公司业绩增长加速估值空间的提升在于其大企业大B端和自媒 体小B端的新业务的推进情况。目前,公司通过自主研发的图片版权追踪系统“鹰眼”发掘大企业客户,通过与BAT合作打开其背后的2000万个海量自媒 体市场。前者已经得到市场的验证,后者已初步完成了内容对接。经过一两年的培育,我们预计该业务有望带来公司客户数量的爆发式增长,从而带动业绩增长加速。这个时间周期已经在互联网视频、图书、音乐产品的付费进程中得到充分证明。

  估值相对便宜,维持“强烈推荐”

  我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.91亿元和4.99亿元。对应市值120亿的时候17-19年PE分别为41倍、31倍和24倍。考虑到公司大企业客户及自媒 体小B客户市场的高增长预期逐步释放,我们给予公司2018年40倍PE估值,目标市值160亿元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:图片正版化进程速度缓慢,行业竞争导致毛利率下滑风险,收购标的业绩不及预期风险。

  伊利股份(行情600887,诊股):重点产品再开发 接力快成长

  类别:公司研究机构:方正证券(行情601901,诊股)股份有限公司研究员:薛玉虎,刘洁铭,刘健日期:2018-02-09

  1、行业持续回暖,伊利进入新的成长周期:尼尔森数据显示,17年常温奶行业增速达7.5%,相比16年提升了5pct 左右,提速明显,公司业绩达成率大超年初计划。长期看,三四线城市乳制品人均消费量仍处低位,消费提升叠加结构升级推动行业持续扩容。我们判断这一轮乳制品行业复苏成长才刚刚开始,预计未来几年公司收入增速将能持续维持在双位数水平。短期来看,今年春节旺季时间后移以及低基数原因,预计公司一季度会有更好表现。

  2、重点产品再开发,进一步巩固和做大市场:17年,公司重点产品销量超预期。其中,尼尔森数据显示安慕希销量同比增长59.3%,顺利晋升百亿大单品,金典增加30.8%,畅意100%增加173.4%。展望18年,公司液态奶业务还是以金典、安慕希和畅意三个重点产品来带动,推出新SKU,持续发力。例如,17年4月初安慕希推出升级版高端产品黄桃燕麦新品,定位为“全球首款颗粒型常温酸奶”;随后,推出的首款常温瓶装酸奶高端畅饮系列,主打即饮市场;金典系列,增加进口有机奶产品等。未来消费升级趋势下,产品重点往中高端方向发展。此外,新品植选豆乳已陆续开始在一线城市和豆乳消费较多地区铺货,使用先进技术打造解决了原有散装豆浆和包装豆奶寡淡稀薄、豆腥味重等口味痛点。

  3、原奶价格稳中向上,产品升级推动盈利稳增:在上游没有大幅扩产,需求稳定增长背景下,我们判断原奶价格中长期呈现温和上涨趋势。而且前期原奶周期波动使得部分区域小乳企退出,未来可能存在的促销减弱与产品结构升级可缓解成本压力。

  我们判断公司盈利能力能够持续向上提升,业绩增速更快。

  4、盈利预测与估值:不考虑外延,预计公司17-19年EPS 分别为1.07/1.34/1.63元,对应估值分别为30/24/19倍。我们认为公司正处行业回暖快速成长初期,业绩弹性大,维持“强烈推荐”评级。

  5、风险提示:原奶价格剧烈波动,食品安全问题。

  博雅生物(行情300294,诊股):阳光总在风雨后

  类别:公司研究机构:国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司研究员:江维娜,谢长雁日期:2018-02-09

  博雅生物公告:鉴于近期国内A股市场出现大幅波动,暂缓实施非公开发行股票事宜并于2月8日复牌。

  国信医药观点:1)联动加强,市场下跌对公司有影响。血制品行业由于产品的相似性和面临的共同行业挑战,正处于荣辱相依,股价相互关联性加强阶段。2)增发获批,未来择期重启,成长性仍稳定。3)投资建议:公司收购丹霞、10亿新增产能定增计划明确了血制品主业方向。体量小弹性大,预计2017-2019年净利润为3.55/4.50/5.95亿,对应当前股价PE为37.5/29.6/22.4倍,继续维持“增持”评级。

  千吨定增计划,血制品投入巨大。根据本次增发的草案,预计拟募资10亿,叠加自有资金投入13.6亿建设1000吨产能的血制品生产线。母公司现有生产线产能为500吨,考虑到精细化管理以及适度超量生产,未来产能在丹霞GMP不能复产以及新产线不能投入的情况下,估计在600吨左右。考虑到收购丹霞后公司2017年采浆量估计已达600吨以上,扩充产能可谓是正当其时。公司现有利润体量估计在3.5亿左右(2.5亿血制品+1亿新百/天安),若保持30%左右的分红率,利润叠加定增资金完成项目绰绰有余。

  2018年受外部市场及热点转移影响,医药板块整体承压。此前市场热点逐渐转移至经济复苏受益周期板块,医药全线滞涨。在1月26日美股大跌影响下,医药板块跌幅显著大于沪深300。血制品细分板块方面,除去估值较高,一直走势相对稳定的上海莱士(行情002252,诊股)以外,其余可比企业大多经历了10~20%左右的跌幅,平均最大跌幅在14.7%。当前平均收盘跌幅仍有近13%。而博雅生物在2月2日停牌时股价为33.2元,相对1月26日收盘价32.7元尚有轻微涨幅。考虑到近期血液制品板块的主要压制因素是行业性的渠道清库存,因此很可能复牌后将具有一定的价格压制。

  阳光总在风雨后,短期因素不影响基本面。博雅收购丹霞后采浆量大幅扩张奠定了成长的基础。10亿新增产能定增计划和丹霞的注入承诺明确了血制品主业方向,未来不应看成PE大股东的承接平台,而是专注于血制品的“小而美”型企业。估值角度来看,18年在30倍左右,处于历史低位且与增速比较PEG<1,当前投浆量远小于采浆量,利润体量小弹性大。预计2017-2019年净利润为3.55/4.50/5.95亿,对应当前股价PE为37.5/29.6/22.4倍,继续维持“增持”投资评级。

  美克家居(行情600337,诊股):公司回购股份彰显发展信心 18年收入增速有望提升

  类别:公司研究机构:申万宏源(行情000166,诊股)集团股份有限公司研究员:屠亦婷,周海晨,范张翔日期:2018-02-09

  公司公布回购股份公告:基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可,公司拟回购股票价值为1亿元至2亿元,回购价格不超过5.6元/股,回购期限自股东大会审议通过之日起不超过三个月。本次预计最大回购股份数为3571万股,约占总股本1.98%,回购股份注销后公司总股本约为1.77万股。公司16年底总资产51.43亿元,归属上市公司股东净资产32.05亿元,假设本次回购资金全部用完,回购资金约占总资产3.9%、占净资产6.2%。近年来公司多品牌和全渠道持续拓展顺利,收入业绩取得稳定增长,品牌市占率和竞争力不断提升。针对近期外部市场因素带来股价出现波动,公司拟自有资金回购公司股份,也充分彰显对未来发展信心及长期可持续发展的动力。

  收入端:多品类和全渠道顺利开拓,公司收入稳步提升。经营方面,公司2017年加盟业务表现靓丽,直营和批发业务增速较快,18年收入有望进一步提升,其中美克美家仍为主要收入贡献,ART+西区收入规模持续快速提升态势。17年四季度由于天津全运会和供给侧因素,产能受限导致订单出货延迟,目前随着公司生产条线的不断优化和制约因素消除,公司生产和订单已恢复良性运转。17年整体看点:1)扩展品类、打造不同品牌矩阵:公司于17年7月推出Art+西区品牌、Zest品牌已上线,从而形成三个价格梯度产品:高端美克美家,中端ART和中低端Zest,定位不同客户群体,并将产品进行迭代,有望撬动销量的整体提升。美克美家增长较快的品类为黑标、中小户型和CARACOLE系列。2)渠道持续加密:17年公司加快加盟店开店进程,美克美家预计17年末门店达100家;A.R.T.及西区预计17年末有望达115家门店。公司18-20年开店进程将持续加快,并且采取开设平效高且盈利能力更强的门店类型,如设计工作室和品牌集合店,积极树立品牌效应的同时带来更强盈利实力。3)客单价逐年提升:美克美家客单价由2016年8.2万元提升至2017年8.75万元,A类客户客单价达到24.3万元。公司积极丰富品牌体系对标不同客群,全套产品平均价格覆盖从4万-20万及以上的价格段。未来随着公司品类的进一步丰富、渠道持续加密、客单价不断提升,业绩弹性凸显。

  利润端:运营加强和供应链提升,合力驱动业绩持续改善。1)提价和成本对冲:17年由于汇兑损益、原材料、人工成本不断上涨(17年以来包装物、海绵同比增长约23%、16%,制造人工增长近5%),公司毛利率有所下滑,盈利相对承压,同时17年对此前部分产品清仓力度加大也对毛利率产生一定影响。公司通过运营和提价等方式进行成本对冲,加之公司将老产品逐步清仓和停产进入尾声,未来盈利有望逐渐改善。2)供应链加强:公司前期对内部管理系统全面升级,供应链管理交付水平、存货周转提升明显,未来随着强化协同、提升供应商管理、加强信息化建设,盈利能力有望进一步提升。此前公司公告收购MUST和Rowe2家海外公司,分别提升美克美家黑标产品和高端软体家居的生产和供应能力,促使未来零售业务增量快速释放。同时也是公司探寻通过外延实现主业增长的尝试。

  集团剥离化工板块,集团质押部分解除,聚焦家居业务经营。2017年5月,新疆中泰化学(行情002092,诊股)控股股东中泰集团完成对美克化工的增资,持有美克化工3.88亿股,持股比例52.6%,为其控股股东,纳入合并报表范围。

  此次集团剥离美克化工业务,使集团资源与管理层精力充分聚焦上市公司家居主营业务的发展,有利于集中借力集团资源,打造美克家居多品类经营的高端成品家居战略。

  有效布局多品牌战略,推出中小套系产品,优化家居产品结构,深入挖掘供应链潜力,剥离化工聚焦家居主业,持续激励提升管理效率。公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通,未来门店开张步伐加快,持续推出小型产品有望快速拉动销量增长和客群扩大,供应链效率提升带动盈利,具备中长期成长趋势。目前员工持股计划购买完成,16-18年考核目标加速,有望有效促进公司自上而下的凝聚力,大力发展多品牌大家居战略,为公司业绩弹性增加保障。公司现价(5.34元)低于员工持股价(6.14元)。我们维持公司17-19年EPS为0.22元、0.29元和0.36元的盈利预测,对应估值24倍、18倍和15倍,近期由于市场因素公司股价有所调整,大股东回购股份充分彰显发展信心,我们看好公司中长期在成品家居的品牌力和制造优势,维持“买入”!

  柳州医药(行情603368,诊股):业绩维持较快增长 持续拓展供应链延伸服务

  类别:公司研究机构:上海证券有限责任公司研究员:魏赟日期:2018-02-09

  公司动态事项。

  2月8日,公司发布2017年度业绩快报。

  事项点评。

  业绩基本符合预期,下半年收入增速高于上半年。

  公司2017年实现营业收入94.43亿元,同比增长24.92%,略超预期,其中2017年Q4实现营业收入24.19亿元,同比增长25.97%。分季度来看,2017年Q1-Q4营业收入分别同比增长19.72%、21.48%、31.98%、25.97%,下半年收入端增速高于上半年。公司2017年实现归母净利润4.02亿元,同比增长25.22%,基本符合预期,其中2017年Q4实现归母净利润1.12亿元,同比增长23.16%。分季度来看,2017年Q1-Q4归母净利润分别同比增长31.03%、29.48%、18.67%、23.16%,第三季度利润增速低于收入增速的主要原因是第三季度资产减值损失、财务费用同比有所增长。

  持续拓展医院供应链延伸服务,2018年受益于“两票制”有望提高市场份额。

  公司持续拓展医院供应链延伸服务,截至2017年12月21日,公司已与50家医疗机构签订现代医药物流延伸服务项目战略合作协议,包括2017年Q4新增的河池市人民医院(2017年11月)、桂林市中医医院(2017年11月)、广西省龙潭医院(2017年12月)等。公司通过对医疗机构提供供应链管理、院内物流管理、药房自动化管理等服务获得医疗机构的优先配送权,一方面巩固公司与规模以上医疗机构的合作关系、提高客户粘性,另一方面有望维持较快的医院销售业务收入增速,逐步提高合作医院的配送份额。

  广西省于2016年底开始执行新标,带动省内医药流通企业市场格局洗牌,公司作为广西省医药流通龙头企业(根据商务部数据,2016年公司收入规模占广西省医药流通市场规模的26.3%),拥有全面辐射省内14个地级市的物流配送网络,凭借覆盖广西全省的物流网络、客户粘性高等竞争优势,有望在本轮行业洗牌中占据更多的市场份额。此外,广西省自2017年9月起在柳州等公立医院改革试点城市率先实施“两票制”,2018年1月起全省全面实行,“两票制”背景下,中小型医药流通企业面临被市场淘汰的风险,龙头企业有望受益于存量市场整合,提高市场份额。

  风险提示。

  两票制等行业政策风险;医院供应链延伸项目进展不及预期导致毛利率下降的风险;DTP业务增速不及预期的风险。

  投资建议。

  未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

  预计17、18年实现EPS为2.22、2.68元,以2月7日收盘价40.51元计算,动态PE分别为18.22倍和15.14倍。同类型可比上市公司17年市盈率中位值为23.53倍,公司市盈率低于行业平均水平。我们认为,公司持续拓展医院供应链延伸服务,合作医疗机构数已达50家,有利于公司保持医院销售业务的较快增速,凭借覆盖全省的物流网络、客户粘性高等竞争优势有望逐步提高市场份额。未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

  玲珑轮胎(行情601966,诊股):轮胎盈利向好 品牌潜力值得期待

  类别:公司研究机构:东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司研究员:柴沁虎日期:2018-02-09

  国内轮胎领先企业,“3+3”战略放眼全球布局:玲珑轮胎为国内领先轮胎品牌,2016年轮胎产量4332.88万套,销量4218.29万套,居全国第一。公司提出“3+3战略”的总体规划,即国内国外各三家制造基地,目前在国内三个生产基地已经建成,包括山东招远、山东德州和广西柳州,近期公司拟投资荆门轮胎项目,国内三家基地有望发展为四家;在海外,公司于2012年在泰国春武里府建设了第一个海外生产基地,目前产能仍在不断扩张;未来公司还计划在欧洲和美洲建设生产基地。

  泰国布局先行一步,盈利能力突出:玲珑轮胎早在2012年就启动了泰国玲珑的项目建设,目前已经基本具备年产1200万套半钢子午线轮胎和年产120万套全钢子午线轮胎的实际生产能力。泰国作为生产基地,具有四点重要优势:一是泰国是全球主要天然胶产地,原料成本低;二是泰国是东南亚汽车制造中心和东盟最大的汽车市场;三是有效地规避了双反的影响;四是可享受八年内免交泰国企业所得税,五年减半征收的优惠政策。泰国玲珑自成立后,成为公司盈利能力最强的生产基地,有效地消除了双反对公司轮胎出口的影响。

  拟投资建设荆门轮胎生产项目,国内布局进一步扩大:2017年12月15日,公司发布公告,拟在荆门化工循环产业园投资荆门子午线轮胎生产项目。

  荆门轮胎项目包括半钢生产线和全钢生产线,预计投资总额约40亿元人民币,计划新增产能1200万套半钢子午线轮胎和240万套全钢子午线轮胎(含配套的内胎垫带)。公司现有产能利用率较高,难以满足快速增长的订单需求。荆门轮胎项目有望进一步扩大公司在国内的产能布局,扩大公司的竞争优势。

  公司品牌潜力值得期待。轮胎作为汽车专业配件,品牌是影响消费者选择的重要因素。公司在品牌拓展上稳扎稳打,以过硬的轮胎研发技术为基础,国内实现了对国产、合资整车的配套;国外则在替换胎市场占据了一定地位,并有望进一步渗透中高端配套体系。未来,公司的品牌战略发展颇具潜力。

  投资建议。

  我们预计公司17-19年营业收入为139.54亿元、153.40亿元和169.90亿元,净利润为10.35、13.85和16.03亿元,EPS 为0.86、1.15和1.34元,PE 为20X、15X 和13X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:新项目建设不及预期,天胶价格大幅波动。

  绝味食品(行情603517,诊股):业绩符合预期 2018年增长可期

  类别:公司研究机构:国海证券(行情000750,诊股)股份有限公司研究员:余春生日期:2018-02-09

  公司发布2017年度业绩快报,2017年公司营收38.63亿元,同增17.98%,归母净利润5.03亿元,同增32.38%,归母扣非净利润4.89亿元,同增31.45%,其中Q4营收9.73亿元,同增14.85%,归母净利润1.26亿元,同增17.05%,符合预期。

  Q4开店放缓,全年收入增长稳健。2017年公司营收同比增长17.98%,其中Q4同比增长14.85%,低于前三个季度(Q1:18.68%;Q2:18.89%;Q3:19.58%)。Q4增速放缓主要系开店增速放缓所致:1)前三季度公司新增门店986家,基本接近全年开店计划;2)受制于天气因素,装修受限,开店数量较少。全年来看,公司门店数量预计约9000家,门店增量贡献收入约13%增速,单店收入增长贡献约5%增速,符合先前预期。

  成本管理能力强,业绩符合预期。2017年公司实现归母净利同比增长31.45%,其中Q4同比增长17.05%,低于前三个季度(Q1:37.64%;Q2:24.74%;Q3:54.00%)。Q4业绩增速放缓主要受收入下滑影响,但仍高于收入增速,体现了公司较好的成本管理能力和费用管控能力。

  2018年新品叠加提价预期,公司增长可期。收入来看,2018年公司门店数目有望突破1万家,门店增长将带来12%+收入增长,2018年初汽水产品市场反馈良好,新品推出有望拉动客单价提升,带来单店收入5%+收入增长。2018年世界杯举行,公司将加大广告宣传和品牌建设,夏季收入有望大幅提升。同时,公司2017年尚未提价,若2018年原材料价格持续上涨,公司不排除提进行成本转嫁,进而提升业绩。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司为休闲卤制品行业龙头,渠道下沉有序进行,成本转嫁能力强,盈利能力仍可提升,公司2017年业绩符合预期,2018年新品叠加提价预期,稳定增长可期。预计公司2017-2019年EPS分别为1.23元、1.57元、1.92元,对应PE分别为28X、22X、18X,维持“买入”评级。

  风险提示:渠道拓展不及预期;单店收入增长不达预期;行业竞争加剧;原材料等成本快速上升;2018年战略投资者解禁;食品安全问题;公司产品提价幅度不及预期等。

  塞力斯(行情603716,诊股):四季度业绩超预期 高增长有望持续

  类别:公司研究机构:国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司研究员:李敬雷日期:2018-02-09

  事件

  公司公布2017年度业绩快报,预计公司2017年度营业收入9.21亿,同比增长46.7%,实现归属净利润9219万元,同比增长33.8%;归属扣非净利润8545.5万元,同比增长26.9%。业绩高于预期。

  公司公布2018第一季度业绩预告,预计2018年第一季度归属净利润2213-2663万元,同比增长50-80%;归属扣非净利润1983-2433万元,同比增长50-80%。

  分析

  四季度表现出色订单逐渐在业绩端反映:根据业绩快报,四季度公司实现收入3.04亿元,净利润3007万元,表现超出预期。我们认为公司实现高增长是2016年底到2017年的新订单落地,以及外延标的业绩并表带来的综合效应。考虑到公司与客户签订的订单合约期较长,且年内订单会陆续开始执行贡献业绩,公司成长具有持续性。

  增发+SPD业务+子公司获单2018年有望继续高增长:我们认为公司在2018年的发展有望获得多重助力——公司非公开发行如能顺利完成将为业务扩张和新业态落地提供资金支持;SPD业务如能继续获得订单落地,也将对收入产生较大贡献;2017年各地布局的子公司经过前期准备和开发,也有望在18年取得订单突破。考虑上述因素,未来公司业绩有望继续保持快速成长。

  投资建议

  如公司布局能顺利落地,暂不考虑增发对财务费用和营运资金的影响,我们预计公司2017-2019EPS分别为1.29、1.79、2.39元,同比增长34%、38%、34%。

  维持“增持”评级。

  风险提示

  医院签约落地不达预期;人才储备不足影响扩张;2017年10月限售股解禁对股价压力;政策面降价压力对业绩造成短期影响

  隆基股份(行情601012,诊股):签硅料大单保原料供应 扩印度产能促组件出海

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:姚遥,张帅日期:2018-02-09

  公司公告:1.与韩国多晶硅生产商OCI签订3年共6.5万吨多晶硅采购合同;2.基于2015年9月与安得拉邦政府签署的500MW单晶电池组件生产项目投资意向合同,公司拟扩大项目规模至1GW,并计划2019年8月底建成投产;3.陕西煤业(行情601225,诊股)2月5日继续增持占公司总股本0.5%的股份。

  签硅料大单保原料供应,定量不定价模式不同于传统“长单”:公司与韩国OCI签订三年总计6.5万吨硅料采购合同,对应约20GW硅片生产原料需求,约占公司未来三年硅片产量的20%,公司给出的预估合同总金额对应约不含税100元/kg的单价(较目前市价低22%),但仍明确说明实际订单价格将按月议价。锁量不锁价的硅料采购大单在保障高品质原料供应的同时,不会给公司带来财务风险。

  印度产能计划扩大至1GW,加速组件销售出海、辐射全球:日照优良+全国缺电+政府积极,促进了近两年印度光伏市场的快速发展,其将是未来5年内除中国以外的全球第二大光伏安装国,但目前印度正考虑通过竖立贸易壁垒吸引企业赴印度建设光伏制造产能,隆基作为先行者有望在印度市场占得先机,并利用印度产能向美国等其他对中国有光伏贸易壁垒的国家供货。

  硅片价格战提前进入白热化阶段,三月份有望迎基本面拐点:近期光伏产业链价格快速下跌,硅片环节因价格跌幅较大而原料成本仍处高位,毛利率下滑显著,目前价格已达到大部分企业现金成本附近;考虑到硅片开工率大幅下降将促使硅料价格跟跌、以及春节后国内需求将逐步回暖,行业基本面和公司毛利率将迎来回升拐点。此外,近期的快速跌价一方面将加速落后产能出清,另一方面可能也会影响公司主要竞争对手的扩产决策。

  我们维持2017~2019E年净利润预测35、43、58亿元(不含电站转让收益),对应EPS为1.75,2.16,2.90元。

  近期产品超预期降价和市场悲观情绪的宣泄,为布局公司中长期机会提供良机,维持“买入”评级和50元目标价。

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