[股市360]境外收入占比超五成主要销售地疫情蔓延 众望布艺IPO如何过关?

http://www.gushi360.com  更新时间:2020/4/21 18:07  股市360  【字体:
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  近日,正在IPO排队中的众望布艺股份有限公司(下称众望布艺)更新了招股书。

  招股书显示,此次众望布艺拟向社会公众公开发行人民币普通股0.22亿股,占本次发行后总股本的25%。募集资金主要应用于年产1500平米高档装饰面料(4.68亿元)和研发中心建设的投资项目(0.34亿元)。

  截至2019年12月31日,众望布艺已投入1.04亿元用于第一个项目中。

  《投资时报》研究员查阅招股书后发现,众望布艺的经营状况和盈利水平较为稳定且逐年递增,但该公司仍存在设备陈旧、客户过度集中等问题。而由于疫情仍在全球范围内扩散,超五成收入来自海外的该公司将如何应对此不利局面还有待观察。

  募资超过净资产设备只有两成新

  众望布艺成立于1994年10月,2017年整体变更设立为股份有限公司,总部位于浙江杭州。其主营业务为中高档装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售。主要产品为装饰面料和沙发套,产品目前主要应用于沙发、座椅和抱枕等领域。

  招股书显示,2017年至2019年(下称报告期),众望布艺的生产经营状况良好,营业收入和净利润呈现出逐年攀升的态势。报告期内,其营收分别为3.89亿元、4.25亿元、4.84亿元,净利润分别为0.65亿元、0.90亿元、1.24亿元,增速均较为稳健。

  众望布艺的主营业务收入主要来源于装饰面料及沙发套的销售,报告期内,该公司主营业务收入占营业收入的比例分别高达97.81%、98.77%和98.99%,其他业务收入占营业收入的比例仅为2.19%、1.23%和1.01%,占比较低且逐年下降。2018年,众望布艺其他业务收入较2017年减少0.033亿元,降幅达38.82%。

  对此,公司给出的解释是,主要系子公司众望化纤2017年11月购买鼎石纺织的机器设备后,鼎石纺织不再运营,因此2018年公司不再对鼎石纺织出租厂房、收取水电费及销售零星原辅料。

  主营业务中,装饰面料是营收的重要来源,报告期内,其装饰面料收入分别达到3.07亿元、3.22亿元及4.32亿元,2019年占总营收的比重接近九成,对该公司整体收入产生较大影响力。

  《投资时报》研究员注意到报告期内,其装饰面料产能利用率由92.21%上升至119.6%,但产销率却基本维持不变,表明其在大规模扩充产能的情况下,并没有将相关产品有效消化掉。叠加装饰面料单位销售金额从2017年的25.34元/米,下降至2019年的23.3元/米,或显示出其未来营收及利润增长的不确定性。

  此外,《投资时报》研究员查阅招股书留意到,众望布艺本次募集资金金额已超过公司净资产。截至2019年年末,众望布艺的总资产为4.48亿元,而众望布艺本次拟融资的金额却为5.02亿元。

  需要注意的是,在众望布艺的主要生产设备中,剑杆织机、纬纱调整仪、泡沫涂层机的成新率均低于20%,整经机、定型机、柔软整理机的成新率均低于30%,可见,有很大一部分主要用于生产的设备,仅有甚至不足两成新,共涉及账面原值1.1亿元。

  境外收入占比超五成产品主要销售地疫情蔓延

  《投资时报》研究员查阅招股书注意到,该公司的境外业务较多,产品以外销为主。为贴近国外客户的需求,众望布艺还在美国、越南等国家均建立了子公司,不过其位于越南的子公司目前处于员工招聘、培训阶段,尚未正式开始生产。

  具体来看,众望布艺的境外销售收入占当期主营业务收入的比例高近八成且逐年递增,报告期内分别为64.33%、75.99%和79.83%。因而,境外市场的变化将对该公司经营产生重要影响。

  而美国和越南为该公司重要市场,报告期内,众望布艺直接销售至美国的产品收入占主营业务收入的比例分别为39.20%、41.40%和32.95%,直接销售至越南的产品销售收入也在逐年增加,报告期内占比分别为16.54%、25.99%和40.65%。

  众望布艺2017—2019年主要产品按地区分布的主营业务收入情况

数据来源:公司招股书

  不过,2020年新冠肺炎疫情的爆发给主要市场在海外的公司带来不小麻烦。

  虽然其国内公司已逐渐复工,招股书中也声明目前公司已逐渐复工复产,但若疫情在全球范围内进一步持续或加剧,尤其是在众望布艺产品主要销售地如美国、越南等国家大面积爆发,则不仅可能会对该公司2020年的经营业绩和盈利水平造成严重打击,还可能影响到越南子公司的员工招聘和培训,进而影响到子公司的生产经营。

  此外,众望布艺的销售客户集中于国外知名家具制造企业。报告期内,其向境外前五大客户销售的金额分别为1.49亿元、2.23亿元和2.61亿元,占该公司营业收入比例分别高达38.22%、52.44%和53.46%,占比较高且逐年递增。疫情蔓延对这样的客户结构必然会造成不利影响。

  另外,众望布艺贷款主要以美元结算,若人民币对美元汇率出现大幅波动,也可能会对该公司的经营业绩产生影响。以2019年为例,在其他因素不变的情况下,若美元对人民币汇率贬值1%,则该公司利润总额降幅为3.21%,这样的变化不容小觑。

  2019年美元对人民币汇率变动对众望布艺经营业绩的影响测算

数据来源:公司招股书

  实际控制人数量“缩水”

  据招股书可知,众望布艺的实际控制人为杨林山、马建芬夫妻,另外其女儿杨颖凡任该公司副总经理、董事会秘书,女婿章赟浩间接持有公司股份。在首次申报稿中,该公司把杨颖凡、章赟浩与杨林山、马建芬夫妇一起认定为实际控制人。

  《投资时报》研究员查询招股书后了解到,2017年9月,杨林山、马建芬夫妇签署了股权转让协议,将手中持有的20%众望实业股权转让给女儿杨颖凡,同年,众望实业整体变更为股份有限公司之时引入了新股东望高点,杨颖凡配偶章赟浩随后才通过望高点间接持股了众望布艺。而在2017年9月前,杨颖凡、章赟浩两人并未直接或间接持有贵公司股份,因此在这之前,两人并非公司的实际控制人。

  对此,证监会在首轮申报稿的反馈意见中指出,被列入实控人在内的杨颖凡、章赟浩2017年9月前并未直接或间接持有众望布艺股份,并要求公司解释对于实际控制人认定的合理性。

  《投资时报》研究员注意到,在最新申报稿中,众望布艺“悄然”将公司的实际控制人缩减为了杨林山和马建芬夫妻,杨颖凡和章赟浩从“实际控制人”更改为“实际控制人直系亲属”。同时,招股书中还写有“自公司成立以来,实际控制人未发生变更”的语句。

  众望布艺实际控制人的基本情况

信息来源:公司招股书

(文章来源:投资时报)

(责任编辑:DF526)

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