[股市360]苏宁易购:家电消费新政将出台 苏宁有望受益

http://www.gushi360.com  更新时间:2019-1-10 13:24  股市360  【字体:
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  发改委表示今年将出台鼓励家电消费新政,苏宁有望明显受益。1 月 8 日国家发改委表示今年将出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施,我们认为苏宁易购作为家电全渠道零售龙头将明显受益。此外考虑公司出售阿里巴巴的股权收益影响,我们调整公司 2018-2020 年 EPS 为1.37/0.33/0.54 元,维持公司“买入”评级。

  苏宁家电经营能力显著,全渠道家电份额稳居市场第一。作为全渠道零售龙头企业,目前家电仍是苏宁零售额占比最高的品类,2017 年苏宁大家电/小家电(含母婴、日用品等)/3C 品类营收占主营业务收入比例分别为 38.69%/18.30%/40.12%。从经营能力看,在 2018 年家电增速整体放缓的大环境下,2018 年前三季度苏宁 3C 家居专业店同店销售增长 4.80%,显著高于同行(国美同期为-8.9%)。从行业格局看,根据艾瑞咨询数据,2017 年苏宁以 20%的市场份额位居全渠道家电销售额第一,京东/国美分别以 12.3%/7.5%的市场份额位居二、三位。

  多渠道发力整合家电市场,全品类发展打开增长空间。2018 年起苏宁凭借在家电领域的规模与经营优势,多维发力加速整合市场。一方面,苏宁与大润发等大型超市达成战略合作,以联营方式接管大润发等企业家电 3C 经营区域;另一方面,公司在低线市场以“零售云”模式扩展加盟店,预计2018年已开店2000家左右。多维度的市场扩张与整合将使得苏宁家电零售市场份额进一步提升。同时公司积极进行快消、母婴等品类扩张,将为苏宁全渠道零售额增长打开新空间。

  上调盈利预测,维持 “买入”评级。考虑公司出售阿里巴巴股权的新增收益(公司预计新增 2018 年投资收益52 亿元,并对 2018-2020 年财务费用产生影响),上调公司盈利预测,预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 127.73/30.55/49.97 亿元(前值为 70.03/29.90/49.40 亿元)。参考京东 2019 年 PS(一致预期 0.41倍),考虑到苏宁的全渠道效率优势,给予公司 2019 年 0.4-0.44 倍 PS,目标价 13.94-15.33 元,维持公司“买入”评级。

(文章来源:华泰证券)

(责任编辑:DF406)


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